Story
Nhà đầu tư công nghệ đánh giá lại cổ phiếu AI trong bối cảnh chi phí hạ tầng leo thang
Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) trong bối cảnh lo ngại rằng chi tiêu cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, ngay cả khi nhu cầu về dịch vụ AI vẫn mạnh mẽ, theo một phân tích từ ING.
Chi tiêu vốn khổng lồ gây áp lực lên lợi nhuận
Triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá tích cực, nhờ vào sự gia tăng ứng dụng các dịch vụ AI. Tuy nhiên, chi tiêu vốn (CapEx) ngày càng tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ – một yếu tố quan trọng đã hỗ trợ định giá cổ phiếu trong quá khứ.
Theo ING, việc chi tiêu vốn tăng cao được dự báo sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế các chương trình mua lại cổ phiếu quỹ, đặc biệt tại các công ty như Microsoft, Alphabet và Meta Platforms. Tốc độ mua lại chậm hơn, kết hợp với chi phí khấu hao cao hơn, có thể khiến các nhà đầu tư không sẵn sàng trả mức định giá cao nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.
Tác động đa chiều lên các 'ông lớn' công nghệ
Thị trường cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến những biến động mạnh trong năm nay, phần lớn do sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (MSFT) đã giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (GOOGL) tăng 14%.
AdOracle được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn. Chương trình đầu tư của công ty, bao gồm cả việc hỗ trợ cho Project Stargate, có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu về vốn. Trong khi đó, Nvidia (NVDA) cũng có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn theo thời gian khi Microsoft, Alphabet và Amazon tự phát triển chip AI riêng để cải thiện hiệu quả cơ sở hạ tầng.
Triển vọng dài hạn vẫn tích cực
Bất chấp những rủi ro, mức chi tiêu cho AI hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Nhu cầu về năng lực tính toán cho AI tiếp tục vượt xa nguồn cung sẵn có, và hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025 trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD. Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có xứng đáng với mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.