นักลงทุนทบทวนมุมมองหุ้น AI หวั่นงบลงทุนมหาศาลฉุดกำไร

นักลงทุนกำลังประเมินการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกครั้ง ท่ามกลางความกังวลว่าการทุ่มงบประมาณมหาศาลเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของกำไรและตัวคูณมูลค่าหุ้น (Valuation multiples) ในอนาคต ตามบทวิเคราะห์จาก ING

แม้ว่าความต้องการบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งและแนวโน้มในระยะยาวยังคงเป็นบวก แต่การลงทุนที่เพิ่มขึ้นนี้ก็สร้างความท้าทายใหม่ให้กับนักลงทุน

งบลงทุนที่เพิ่มขึ้นกดดันผลประกอบการ

ING ชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของรายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) จะนำไปสู่ค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง นอกจากนี้ยังลดความสามารถของบริษัทในการซื้อหุ้นคืน (Share buybacks) ซึ่งเป็นกลไกสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI ได้สร้างความผันผวนให้กับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างเห็นได้ชัดในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หุ้น Microsoft (MSFT) ปรับตัวลง 20% และ Oracle (ORCL) ร่วงลง 27% ขณะที่ Alphabet (GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14%

ความท้าทายเฉพาะของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยี

Ad

แม้การใช้จ่ายในปัจจุบันจะยังสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ แต่ก็เริ่มส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดและนโยบายผู้ถือหุ้น

• Microsoft, Alphabet และ Meta: คาดว่าจะมีการซื้อหุ้นคืนลดลง เนื่องจากต้องนำกระแสเงินสดไปใช้ในการลงทุน โดย Microsoft มีแผนลงทุนในคลาวด์และ AI ราว 65,000 ล้านดอลลาร์ ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้จาก AI ต่อปีอยู่ที่ประมาณ 37,000 ล้านดอลลาร์
• Oracle (ORCL): ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโครงการลงทุนขนาดใหญ่อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการเงินทุน
• Nvidia (NVDA): อาจเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในระยะยาว เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่อย่าง Microsoft, Alphabet และ Amazon (AMZN) กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐาน

แนวโน้มระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

แม้จะมีความเสี่ยงในระยะสั้น แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง ความต้องการใช้งานหน่วยประมวลผล AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ส่วนใหญ่สามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมาสนับสนุนการลงทุนเหล่านี้ได้

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่ากับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่