Phân tích cổ phiếu AstraZeneca: Định giá hấp dẫn đối mặt rủi ro từ các thử nghiệm quan trọng

Bank of America (BofA) nhận định cổ phiếu của AstraZeneca (AZN) là một cơ hội đầu tư giá trị được thúc đẩy bởi các chất xúc tác, thay vì chỉ là một lựa chọn dược phẩm phòng thủ đơn thuần. Tuy nhiên, luận điểm này đi kèm với những rủi ro đáng kể liên quan đến các thử nghiệm thuốc sắp tới và áp lực cạnh tranh khi các bằng sáng chế hết hạn.

Luận điểm lạc quan của BofA

Trong một báo cáo gần đây, BofA đã nêu bật AstraZeneca là một trong những lựa chọn hàng đầu trong ngành dược phẩm, dựa trên ba trụ cột chính:

• Định giá: Báo cáo cho rằng cổ phiếu đang được giao dịch ở mức hấp dẫn, với hệ số P/E dự phóng cho năm tài chính 2027 vào khoảng 13,5 lần. Mức định giá này được coi là rẻ nếu tăng trưởng lợi nhuận của công ty có thể vượt qua các rủi ro về bằng sáng chế và thử nghiệm lâm sàng sắp tới.
• Bảo vệ danh mục sản phẩm: Các thử nghiệm quan trọng như AVANZAR và SERENA-4 có thể giúp xoa dịu lo ngại ngày càng tăng của thị trường về việc mất độc quyền sáng chế.
• Chất xúc tác năm 2027: Một loạt các sự kiện công bố thông tin quan trọng, bao gồm kết quả thử nghiệm CAMBRIA-1, dữ liệu về thuốc saruparib, chiến lược quản lý vòng đời cho Farxiga và thuốc ức chế PCSK9 dạng uống, dự kiến sẽ tạo ra dòng tin tức dày đặc.

Rủi ro và quan điểm trái chiều

Bất chấp tiềm năng, các nhà đầu tư cũng phải đối mặt với những rủi ro không nhỏ. Kịch bản bi quan tập trung vào các yếu tố sau:

Ad

• Rủi ro thử nghiệm: Kết quả của hai thử nghiệm lớn là AVANZAR và SERENA-4 trong năm 2026 sẽ là phép thử quan trọng đối với tâm lý thị trường.
• Áp lực bằng sáng chế: Lo ngại về việc mất độc quyền có thể gia tăng nếu các sản phẩm mới không đạt được kỳ vọng.
• Rủi ro thực thi: Một danh mục sản phẩm tiềm năng lớn vẫn cần phải vượt qua các cửa ải phê duyệt theo quy định, ra mắt thương mại thành công và đạt được mức giá tốt.

Quan điểm thận trọng hơn đến từ HSBC, ngân hàng đã hạ bậc xếp hạng AstraZeneca sau một thất bại trong thử nghiệm thuốc Wainua, cảnh báo rằng con đường phía trước trong năm 2026 đã trở nên biến động hơn. Ngoài ra, những đồn đoán về một thương vụ với Bristol-Myers Squibb (BMY), mặc dù đã bị phủ nhận, cũng làm dấy lên lo ngại về việc phân bổ vốn của công ty.

Góc nhìn thị trường

Theo dữ liệu từ FinQL, hệ số P/E dự phóng của AstraZeneca tính đến ngày 31/12/2026 là 15,5 lần. Sự chênh lệch giữa mức định giá này và dự phóng 13,5 lần cho năm 2027 của BofA phản ánh sự không chắc chắn mà thị trường đang định giá vào cổ phiếu: các nhà đầu tư đang trả tiền cho một mức lợi nhuận vẫn còn phụ thuộc nhiều vào sự thành công của các loại thuốc đang được phát triển.

BofA cho rằng thị trường có thể đã chiết khấu quá mức các rủi ro này. Luận điểm của họ sẽ được chứng minh nếu năm 2027 biến thành một năm của những bằng chứng thành công, thay vì một năm của những rủi ro chờ đợi.