Google và Tesla 'đốt tiền' kỷ lục cho AI, làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư

Báo cáo tài chính quý 2/2026 của Alphabet (công ty mẹ của Google) và Tesla đã giáng một đòn mạnh vào Phố Wall, lần đầu tiên cho thấy quy mô chi tiêu khổng lồ cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đang khiến dòng tiền của các gã khổng lồ công nghệ bốc hơi nhanh hơn tốc độ tạo ra lợi nhuận.

Những con số gây chấn động

Báo cáo của Alphabet đã trở thành tâm điểm chú ý khi công ty ghi nhận dòng tiền tự do (FCF) âm 5,9 tỷ USD trong quý 2 – lần đầu tiên trong lịch sử. Nguyên nhân trực tiếp đến từ chi tiêu vốn (capex) lên tới 44,9 tỷ USD, tăng 100% so với cùng kỳ năm trước, với gần như toàn bộ được đổ vào hạ tầng kỹ thuật AI.

• Mặc dù doanh thu tổng thể đạt 119,8 tỷ USD, vượt dự báo, và mảng Google Cloud tăng trưởng 82%, thị trường chỉ tập trung vào việc một cỗ máy tạo tiền mặt như Alphabet lại phải "đốt tiền".
• Công ty cũng nâng dự báo capex cả năm lên 195-205 tỷ USD và cảnh báo chi tiêu sẽ còn tăng trong năm 2027.

Trong khi đó, Tesla cũng báo cáo mức "đốt tiền" 1,1 tỷ USD. Chi tiêu vốn của hãng xe điện tăng vọt 142% lên 5,8 tỷ USD để đẩy nhanh các chương trình AI và robotaxi. Kết quả là, tỷ suất lợi nhuận gộp mảng ô tô chỉ đạt 16,3%, thấp hơn mức kỳ vọng 18,04%. Cổ phiếu TSLA đã lao dốc 13,5% trong phiên giao dịch ngày thứ Năm sau báo cáo.

Vấn đề mang tính cấu trúc

Ad

Báo cáo của Alphabet và Tesla không phải là trường hợp cá biệt. Chúng phơi bày một sự thay đổi mang tính cấu trúc trong ngành công nghệ: sự chuyển dịch từ mô hình kinh doanh "nhẹ về tài sản" (asset-light) của kỷ nguyên phần mềm sang mô hình "thâm dụng vốn" (infrastructure-heavy) của kỷ nguyên AI.

Một phân tích của Reuters dựa trên ước tính đồng thuận cho thấy, tính đến năm 2027, tổng chi tiêu vốn của năm công ty công nghệ lớn—Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle—đang trên đà vượt qua dòng tiền tự do mà họ tạo ra. Cụ thể, các công ty này dự kiến chi thêm 1,57 USD vào capex cho mỗi 1 USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng thêm. Điều này thách thức mô hình định giá truyền thống vốn dựa trên khả năng tạo ra dòng tiền dồi dào để mua lại cổ phiếu và trả cổ tức.

Tác động thị trường và triển vọng

Nỗi lo sợ đã lan rộng khắp thị trường. Các cổ phiếu công nghệ lớn khác cũng đồng loạt giảm điểm: Amazon mất gần 5%, Meta giảm gần 4% và Microsoft trượt hơn 2%. Chỉ số bán dẫn Philadelphia (Philadelphia Semiconductor Index), một thước đo quan trọng cho lĩnh vực AI, đã giảm hơn 20% so với đỉnh vào cuối tháng 6.

Thị trường không còn tự hỏi liệu chi tiêu cho AI có hợp lý hay không, mà là liệu lợi nhuận có đến kịp để bù đắp cho chi phí khổng lồ này. Báo cáo tài chính sắp tới của Meta, Microsoft (ngày 29/7) và Amazon (ngày 31/7) sẽ là phép thử quan trọng tiếp theo. Nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ xem liệu tăng trưởng doanh thu từ các dịch vụ AI có thể bù đắp cho áp lực chi phí hay không, qua đó quyết định đợt bán tháo tuần này chỉ là một sự điều chỉnh ngắn hạn hay là khởi đầu của một cuộc định giá lại toàn ngành.