AI Nâng Cao Hiệu Quả Thị Trường Nhưng Làm Tăng Rủi Ro Biến Động Cực Đoan

Trí tuệ nhân tạo (AI) đang giúp các thị trường tài chính hoạt động hiệu quả hơn ở nhiều lĩnh vực, nhưng đồng thời cũng mang đến những rủi ro mới có thể khuếch đại sự biến động và gây ra các đợt xáo trộn thị trường, theo một báo cáo nghiên cứu từ Bernstein.

AI giúp thị trường hiệu quả hơn

Ở cấp độ doanh nghiệp, AI đang cải thiện hiệu quả thị trường bằng cách xử lý các báo cáo kết quả kinh doanh, hồ sơ pháp lý và các bộ dữ liệu thay thế nhanh hơn so với các nhà phân tích con người. Điều này giúp thu hẹp khoảng cách thông tin, cải thiện quá trình xác định giá và giảm mức độ bất ngờ về lợi nhuận khi dự báo của các nhà phân tích hội tụ nhanh hơn với kết quả thực tế.

Ngoài việc phân tích nhanh hơn, AI còn định hình lại quy trình nghiên cứu. Các quy trình làm việc tự động giúp cắt giảm thời gian cần thiết để xem xét báo cáo tài chính, cập nhật mô hình và theo dõi cổ phiếu mới, cho phép các nhà phân tích bao quát nhiều công ty hơn. Báo cáo của Bernstein chỉ ra rằng phạm vi bao phủ các cổ phiếu vốn hóa nhỏ ở thị trường mới nổi đã tăng mạnh trong năm qua, một xu hướng có thể làm giảm mức định giá cao vốn có của các cổ phiếu ít được nghiên cứu.

Những rủi ro mới xuất hiện

Tuy nhiên, việc áp dụng rộng rãi các mô hình AI tương tự nhau có thể tạo ra những lỗ hổng mới. Khi ngày càng nhiều nhà đầu tư dựa vào các công cụ tương đương được huấn luyện trên các bộ dữ liệu trùng lặp, các tín hiệu giao dịch có thể trở nên ngày càng đồng bộ, khuyến khích các vị thế tập trung đông người và khiến các đợt đảo chiều của thị trường trở nên nghiêm trọng hơn trong giai đoạn căng thẳng.

Ad

Báo cáo đã chỉ ra các sự kiện thị trường gần đây để minh họa cho những rủi ro này, chẳng hạn như việc tất toán giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên (yen carry trade) vào tháng 8 năm 2024 và các trường hợp tin giả do AI tạo ra đã nhanh chóng tác động đến chứng khoán Mỹ. Đây là những ví dụ cho thấy các chiến lược tự động và nội dung tổng hợp có thể đẩy nhanh sự biến động trước khi thị trường kịp xác minh thông tin mới.

Một vấn đề khác được các nhà phân tích mô tả là "vấn đề về tính phản xạ" (reflexivity problem), trong đó các khuyến nghị do AI tạo ra ngày càng ảnh hưởng đến hành vi của nhà đầu tư, đẩy giá theo những cách củng cố cho kết quả của mô hình trong tương lai. Vòng lặp phản hồi này có thể:

• Tăng cường các giao dịch theo đà (momentum trades).
• Gia tăng sự tập trung của thị trường.
• Tạo ra các mức định giá cực đoan lớn hơn.

Đánh đổi giữa hiệu quả và rủi ro đuôi

Nhìn chung, các phát hiện cho thấy AI có khả năng làm giảm sự thiếu hiệu quả trung bình của thị trường thông qua việc nghiên cứu và thực thi tốt hơn. Tuy nhiên, nó cũng làm tăng khả năng xảy ra các đợt xáo trộn lớn hơn trong các giai đoạn thị trường căng thẳng, dẫn đến sự thiếu hiệu quả trung bình thấp hơn nhưng rủi ro đuôi (tail risk) lại lớn hơn.