Uber ยื่นข้อเสนอ 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์ ซื้อกิจการ Delivery Hero มุ่งครองตลาดเดลิเวอรีทั่วโลก

Uber Technologies ได้ยื่นข้อเสนอซื้อกิจการ Delivery Hero ซึ่งเป็นบริษัทจัดส่งอาหารยักษ์ใหญ่ของเยอรมนีอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม 2026 โดยประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่ประมาณ 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นับเป็นการเดิมพันครั้งสำคัญที่สุดของ Uber เพื่อก้าวขึ้นเป็นผู้นำในตลาดจัดส่งอาหารและควิกคอมเมิร์ซ (Quick-Commerce) นอกสหรัฐอเมริกา

รายละเอียดข้อเสนอและเบื้องหลัง

การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ไม่ใช่การเริ่มต้นจากศูนย์ เนื่องจาก Uber ถือหุ้นใน Delivery Hero อยู่แล้วในสัดส่วน 24.99% และเมื่อรวมกับตราสารอนุพันธ์ ทำให้มีผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจรวมอยู่ที่ประมาณ 36.8% การเคลื่อนไหวครั้งนี้จึงเป็นการเปลี่ยนสถานะจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่มาเป็นการเข้าควบคุมกิจการทั้งหมด ซึ่งมีความเสี่ยงน้อยกว่าการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เคยมีความสัมพันธ์กันมาก่อน

ราคาหุ้นของ Delivery Hero (DHER) ปรับตัวขึ้นมาแล้วกว่า 68% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการคาดการณ์เรื่องข้อตกลงนี้ ขณะที่หุ้น Uber (UBER) ปรับตัวลดลงประมาณ 2% หลังมีรายงานข่าวดังกล่าว ซึ่งสะท้อนความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการใช้เงินสดจำนวนมหาศาล

เหตุผลเชิงกลยุทธ์เบื้องหลังดีลครั้งประวัติศาสตร์

การตัดสินใจของ Uber มีเหตุผลเชิงกลยุทธ์ที่ลึกซึ้งมากกว่าแค่การซื้อคู่แข่ง โดยมีเป้าหมายหลัก 4 ประการ

Ad

• การครองตลาดยุโรปอย่างรวดเร็ว: การซื้อเครือข่ายที่มีอยู่แล้วของ Delivery Hero นั้นรวดเร็วและมีต้นทุนต่ำกว่าการสร้างธุรกิจขึ้นมาใหม่ในตลาดยุโรปและตลาดเกิดใหม่ที่มีความซับซ้อน โดยก่อนหน้านี้ Uber ได้ระงับแผนการขยายบริการใน 5 ประเทศยุโรปทันทีที่การเจรจาเข้มข้นขึ้น
• การขยายฐานที่ตั้งทางภูมิศาสตร์: Delivery Hero ดำเนินธุรกิจในกว่า 70 ประเทศทั่วโลก โดยมีฐานที่แข็งแกร่งในตะวันออกกลาง เอเชีย และลาตินอเมริกา ซึ่งเป็นตลาดที่ Uber Eats ยังมีบทบาทน้อยหรือไม่มีเลย การซื้อกิจการครั้งนี้จึงเป็นการก้าวกระโดดทางภูมิศาสตร์ครั้งสำคัญ
• ต่อยอดธุรกิจ Quick-Commerce: แพลตฟอร์มในเครือของ Delivery Hero อย่าง Foodpanda และ Talabat เป็นผู้นำในธุรกิจจัดส่งสินค้าอุปโภคบริโภคแบบเร่งด่วน ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุดทั่วโลก การผนวกธุรกิจส่วนนี้เข้ากับ Uber Eats จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งได้อย่างมหาศาล
• หลีกเลี่ยงต้นทุนที่สูงขึ้น: ราคาหุ้นของ Delivery Hero พุ่งสูงขึ้นอย่างมากก่อนการยื่นข้อเสนออย่างเป็นทางการ การรอต่อไปอาจทำให้ Uber ต้องจ่ายในราคาที่สูงขึ้น หรืออาจต้องเผชิญกับคู่แข่งรายอื่นที่สนใจเข้าซื้อกิจการเช่นกัน

มุมมองตลาดและความเสี่ยง

นักวิเคราะห์จาก Jefferies ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงหลักว่า การใช้เงินทุนจำนวนมหาศาลในครั้งนี้จะลดทอนกระแสเงินสดสำหรับโครงการซื้อหุ้นคืน และอาจจำกัดความคล่องตัวในการดำเนินงานของบริษัทในอนาคต นอกจากนี้ การผนวกรวมกิจการขนาดใหญ่ที่ดำเนินงานใน 70 ประเทศและมีประวัติขาดทุนมาอย่างยาวนานอย่าง Delivery Hero ถือเป็นความท้าทายอย่างยิ่ง

ขณะเดียวกัน Deutsche Bank ตั้งข้อสังเกตว่า ราคาซื้อขายปัจจุบันของ Delivery Hero อาจสูงกว่ามูลค่ายุติธรรมที่ประเมินไว้ที่ 36.72 ยูโรต่อหุ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอาจรับรู้และสะท้อนความคาดหวังเชิงบวกจากข้อตกลงนี้ไปในราคาหุ้นแล้ว โดยสรุป Uber กำลังยอมสละสภาพคล่องในระยะสั้นเพื่อแลกกับการขยายธุรกิจสู่ระดับโลกอย่างรวดเร็ว โดยเดิมพันว่าความหนาแน่นของเครือข่ายและฐานลูกค้าที่กว้างขึ้นจะช่วยให้บริษัทสามารถเอาชนะในสงครามเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย (Unit Economics) ได้ในที่สุด