Strategy เตรียมรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 คาดขาดทุน Bitcoin มหาศาลเป็นประเด็นหลัก

บริษัท Strategy (MSTR) มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2/2026 หลังตลาดปิดทำการในวันนี้ ซึ่งนักลงทุนไม่ได้ให้ความสำคัญกับธุรกิจซอฟต์แวร์หลักของบริษัทมากเท่ากับผลกระทบจากการถือครอง Bitcoin จำนวนมหาศาล ที่คาดว่าจะส่งผลให้บริษัทบันทึกผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวนมากอีกครั้ง

ตัวเลข Bitcoin คือหัวใจสำคัญ

แม้ว่านักวิเคราะห์จะคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ $0.79 และรายรับที่ $122.93 ล้าน แต่ตัวเลขเหล่านี้กลับมีความสำคัญรองลงไป เมื่อเทียบกับสถานะการลงทุนใน Bitcoin ของบริษัท ภายใต้มาตรฐานบัญชีแบบมูลค่ายุติธรรม (Fair-value accounting) ความผันผวนของราคา Bitcoin จะส่งผลโดยตรงต่อกำไรขาดทุนในงบการเงิน

ปัจจุบัน Strategy ถือครอง Bitcoin ทั้งหมด 843,775 BTC โดยมีต้นทุนเฉลี่ยที่ $75,476 ต่อเหรียญ ในขณะที่ราคา Bitcoin เคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับ $64,000 ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยอยู่ประมาณ $11,000 ต่อเหรียญ สถานการณ์ดังกล่าวคาดว่าจะทำให้บริษัทต้องบันทึกผลขาดทุนทางบัญชีที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (Unrealized loss) ราว $9.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะกลายเป็นประเด็นหลักในการรายงานผลประกอบการครั้งนี้ คล้ายกับในไตรมาสก่อนที่บริษัทรายงาน EPS ขาดทุนถึง $38.25 จากผลกระทบเดียวกัน

ประเด็นที่นักลงทุนต้องจับตา

นอกเหนือจากผลขาดทุนทางบัญชี นักลงทุนจะให้ความสนใจกับประเด็นสำคัญหลายประการที่บ่งชี้ถึงสถานะทางการเงินและทิศทางกลยุทธ์ของบริษัท:

Ad

• การหยุดซื้อ Bitcoin: บริษัทได้หยุดเข้าซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมมาแล้วประมาณ 4 สัปดาห์ ซึ่งเป็นการหยุดชะงักที่ยาวนานที่สุดเป็นประวัติการณ์ นักลงทุนต้องการคำอธิบายจากผู้บริหารถึงสาเหตุและแผนการในอนาคต
• การขาย Bitcoin ครั้งแรก: เมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม Strategy ได้ขาย Bitcoin ออกมาเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 4 ปี ซึ่งตลาดกำลังรอฟังเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจดังกล่าว และความเป็นไปได้ที่จะมีการขายเพิ่มเติม
• เงินสดสำรอง: ปัจจุบันบริษัทมีเงินสดสำรอง $3.75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ หากเงินสดส่วนนี้ลดลงอาจเป็นสัญญาณของความตึงตัวทางการเงิน
• การปรับโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิ: มีรายงานว่ากองทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์ด้อยคุณภาพกำลังเจรจากับที่ปรึกษาทางการเงินเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิของ Strategy (STRC) ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนที่อาจส่งผลกระทบต่อโครงสร้างเงินทุนทั้งหมดของบริษัท

ภาพรวมและแรงกดดันจากปัจจัยภายนอก

กลยุทธ์การลงทุนใน Bitcoin ของ Strategy กำลังเผชิญกับความท้าทายจากปัจจัยมหภาค โดยราคา Bitcoin ได้รับแรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งผลักดันให้นักลงทุนลดความเสี่ยงในสินทรัพย์ผันผวนสูง

บทสรุปของการรายงานผลประกอบการครั้งนี้จึงไม่ได้อยู่ที่รายได้จากธุรกิจซอฟต์แวร์ แต่เป็นการพิสูจน์ความเชื่อมั่นในวิสัยทัศน์ของ Michael Saylor ที่มีต่อ Bitcoin และความสามารถของบริษัทในการบริหารจัดการงบดุลและสภาพคล่อง ท่ามกลางผลขาดทุนทางบัญชีจำนวนมหาศาล