หุ้น Stora Enso ร่วงหนัก หลังรายงานผลขาดทุนสวนทางกำไรจากการดำเนินงาน

ราคาหุ้นของ Stora Enso (STEa) ร่วงลงอย่างหนักกว่า 4.1% สู่ระดับ 106 โครนาสวีเดน ในการซื้อขายช่วงเช้า หลังจากบริษัทผู้ผลิตกระดาษและบรรจุภัณฑ์รายใหญ่ของยุโรปเปิดเผยผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2026 ซึ่งแสดงผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐานการรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ (IFRS) สร้างความผิดหวังให้กับตลาดอย่างมาก

ผลประกอบการสวนทางสร้างความกังวล

แม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBIT) จะเติบโตขึ้นประมาณ 27% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 160 ล้านยูโร แต่อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานตามมาตรฐาน IFRS กลับทรุดตัวลงอย่างหนักเหลือเพียง 16 ล้านยูโร จาก 64 ล้านยูโร ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

การลดลงอย่างมากนี้มีสาเหตุหลักมาจากรายการพิเศษ ได้แก่

• ค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และการปรับโครงสร้างองค์กรจำนวน 83 ล้านยูโร
• ผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ชีวภาพอีก 61 ล้านยูโร

ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้กำไรต่อหุ้น (EPS) ตามมาตรฐาน IFRS พลิกกลับมาเป็นขาดทุนที่ -0.03 ยูโรต่อหุ้น จากเดิมที่เคยเป็นบวก +0.03 ยูโรต่อหุ้น ในปีก่อนหน้า

Ad

กระแสเงินสดลดลงและแนวโน้มที่ไม่แน่นอน

นอกเหนือจากผลขาดทุนสุทธิแล้ว นักลงทุนยังกังวลต่อปัจจัยลบอื่นๆ ที่ปรากฏในรายงาน โดยรายได้รวมของบริษัทอยู่ที่ 2,423 ล้านยูโร ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากปีก่อน เนื่องจากราคาขายที่ลดลงและผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนได้หักล้างประโยชน์จากการปรับเปลี่ยนโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอไป

ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกลดลงเหลือ 212 ล้านยูโร จาก 336 ล้านยูโร ในปีก่อนหน้า ซึ่งสร้างคำถามเกี่ยวกับความสามารถในการสร้างเงินสดของบริษัทในระยะสั้น ทั้งนี้ ผู้บริหารยอมรับว่าสภาวะตลาดยังคงมีความไม่แน่นอนสูงจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนทางการค้า ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่ออุปสงค์ ห่วงโซ่อุปทาน และต้นทุนการผลิต

มุมมองของนักลงทุน

ปฏิกิริยาเชิงลบของตลาดสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับผลขาดทุนสุทธิตามบัญชี กระแสเงินสดที่ลดลง และมุมมองที่ระมัดระวังของผู้บริหาร มากกว่าการปรับตัวดีขึ้นของผลการดำเนินงานปกติ ความแตกต่างระหว่างตัวเลขกำไรที่ปรับปรุงแล้วและผลกำไรตามมาตรฐาน IFRS ที่รายงานจริงมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นปัจจัยสร้างความไม่แน่นอนในการประเมินมูลค่าหุ้นต่อไป จนกว่านักลงทุนจะเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกระแสเงินสดและวัฏจักรการด้อยค่าของสินทรัพย์มีเสถียรภาพมากขึ้น