S&P ปรับลดอันดับเครดิต ZipRecruiter สู่ 'B-' ชี้เผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรง

S&P Global Ratings ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสาร (issuer credit rating) ของบริษัท ZipRecruiter Inc. (NYSE:ZIP) ลงสู่ระดับ 'B-' จากเดิมที่ระดับ 'B' โดยให้เหตุผลถึงความเสี่ยงที่สำคัญจากภาวะการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นและขนาดของธุรกิจที่ยังมีจำกัด ทั้งนี้ แนวโน้มอันดับเครดิตถูกปรับเป็น 'มีเสถียรภาพ' (stable) จากเดิม 'เชิงลบ' (negative)

สาเหตุเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

การตัดสินใจของ S&P มีขึ้นหลังจากประเมินว่า ZipRecruiter กำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนักจากคู่แข่งรายใหญ่ที่มีเงินทุนหนาแน่น โดยเฉพาะ LinkedIn ซึ่งเป็นของ Microsoft และ Indeed/Glassdoor ซึ่งเป็นของ Recruit Holdings Co. Ltd. ซึ่งทั้งสองบริษัทครองส่วนแบ่งตลาดรวมกันกว่า 80%

S&P คาดการณ์ว่ารายได้และ EBITDA (กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย) ของ ZipRecruiter จะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ และ 60 ล้านดอลลาร์ ตามลำดับในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งเป็นการหดตัวอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดในปี 2022 ที่มีรายได้ 905 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA 182 ล้านดอลลาร์ การชะลอตัวนี้เป็นผลมาจากการสิ้นสุดของปัจจัยหนุนจากความปั่นป่วนในตลาดแรงงานช่วงโควิด-19 และการเปลี่ยนผ่านเข้าสู่ภาวะที่ "การจ้างงานใหม่และการเลิกจ้างอยู่ในระดับต่ำ"

นอกจากนี้ โมเดลรายได้ของบริษัทยังมีความเสี่ยงจากการกระจุกตัวสูง โดยเกือบ 100% ของรายได้มาจากแผนการสมัครสมาชิกที่นายจ้างเป็นผู้ซื้อ

Ad

การซื้อคืนหนี้และแนวโน้มในอนาคต

เมื่อเร็วๆ นี้ ZipRecruiter ได้ทำการซื้อคืนหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ (senior unsecured notes) ที่จะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2030 คืนเป็นมูลค่า 295 ล้านดอลลาร์ จากทั้งหมด 550 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับส่วนลดจากราคาพาร์ถึง 65 ล้านดอลลาร์ S&P มองว่าการกระทำดังกล่าวเป็นการฉวยโอกาสมากกว่าเป็นสัญญาณของภาวะวิกฤตทางการเงิน เนื่องจากบริษัทมีเงินสดในมือสูง หนี้สินมีอายุยาว และยังคงสร้างกระแสเงินสดได้อย่างต่อเนื่อง

แนวโน้มอันดับเครดิตที่ 'มีเสถียรภาพ' สะท้อนความคาดหวังของ S&P ว่าการลดลงของรายได้ ZipRecruiter จะสิ้นสุดลงและอัตรากำไรจะขยายตัวขึ้น S&P คาดว่าภาระหนี้สินของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 5 เท่ากลางๆ ในปี 2026 และคาดว่าจะเห็นการเติบโตของรายได้ในระดับเปอร์เซ็นต์เลขตัวเดียวต่ำๆ ในปี 2027 เมื่อภาวะตลาดแรงงานค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น