PDD โดดเด่นกว่าคู่แข่ง ขณะที่พื้นฐานเทคโนโลยีของจีนแตกต่างอย่างเห็นได้ชัด

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำต่อเนื่องยาวนานหนึ่งปีได้ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อหุ้นของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่สุดของจีน แต่เมื่อพิจารณาถึงปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริงแล้ว กลับพบภาพที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าทุกบริษัทจะเผชิญกับอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาค แต่การวิเคราะห์ตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญแสดงให้เห็นว่า PDD Holdings โดดเด่นในด้านการเติบโตและผลกำไรที่แข็งแกร่ง ในขณะที่บริษัทคู่แข่งอย่าง Alibaba, JD.com และ Baidu กำลังดิ้นรนกับความท้าทายที่แตกต่างกัน

ภาคธุรกิจที่อยู่ภายใต้แรงกดดัน

บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทั้งสี่แห่งต่างเห็นมูลค่าของตนลดลงอย่างมากในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของนักลงทุนในวงกว้างเกี่ยวกับเศรษฐกิจและกฎระเบียบของจีน อย่างไรก็ตาม ระดับของการลดลงและสถานะของธุรกิจหลักของแต่ละบริษัทนั้นแตกต่างกันอย่างมาก

จากข้อมูล ณ วันที่ 29 กันยายน 2026 ผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นในรอบหนึ่งปีมีดังนี้:

• PDD Holdings (PDD): -39.9%
• Alibaba (BABA): -39.0%
• Baidu (BIDU): -35.5%
• JD.com (JD): -22.7%

แม้ว่าผลตอบแทนจะติดลบใกล้เคียงกัน แต่เรื่องราวการดำเนินงานเบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้กลับแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

PDD: โดดเด่นด้านการเติบโตและผลกำไร

Ad

PDD Holdings ได้ก้าวขึ้นมาเป็นผู้นำที่ชัดเจนในด้านผลการดำเนินงานพื้นฐาน บริษัทมีจุดเด่นที่หาได้ยาก คือ การขยายตัวอย่างรวดเร็วและผลกำไรสูง โดยรักษาอัตรากำไรสุทธิที่น่าประทับใจ 22.7% ในขณะที่รายได้เติบโตขึ้น ควบคู่ไปกับงบดุลที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนต่ำเพียง 1.1%

ยิ่งไปกว่านั้น ผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ (FCF) 14.9% ของ PDD ยังบ่งชี้ถึงการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ความเสี่ยงหลักที่ระบุไว้ในการวิเคราะห์คืออุปสรรคด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นกับแพลตฟอร์มระหว่างประเทศ Temu ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทั่วโลกของบริษัท

โชคชะตาที่แตกต่างกันสำหรับคู่แข่งอีคอมเมิร์ซและ AI

JD.com มีความยืดหยุ่นมากที่สุดในแง่ของผลการดำเนินงานของหุ้น แต่ดำเนินงานในรูปแบบที่แตกต่าง ธุรกิจค้าปลีกที่เน้นโลจิสติกส์ส่งผลให้มีอัตรากำไรที่ต่ำมาก โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเพียง 9.3% และอัตรากำไรสุทธิเพียง 1.5% ทำให้ความสามารถในการทำกำไรเปราะบางแม้จะมีขนาดใหญ่

ในขณะเดียวกัน Alibaba กำลังเผชิญกับวิกฤตการดำเนินงาน แม้ว่านักวิเคราะห์จะคาดการณ์ว่าจะมีศักยภาพเพิ่มขึ้น 70.3% แต่บริษัทก็ได้รับผลกระทบจากการพลาดเป้าหมายกำไรต่อหุ้นติดต่อกันสี่ปี การเปลี่ยนไปใช้ AI และคลาวด์คอมพิวติ้งยังไม่ส่งผลให้กำไรดีขึ้น และผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระติดลบ -4.3% เป็นข้อกังวลที่สำคัญสำหรับนักลงทุน

Baidu ดูเหมือนจะเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดในกลุ่มนี้ บริษัทกำลังเผชิญกับรายได้ที่ลดลง (-4.2%) ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ และผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระติดลบ แม้ว่าราคาหุ้นจะซื้อขายอยู่ที่ระดับต่ำเพียง 0.7 เท่าของอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี แต่ผลประกอบการทางการเงินที่ย่ำแย่ลงทำให้เกิดคำถามว่านี่เป็นโอกาสในการลงทุนที่คุ้มค่าหรือเป็นกับดักมูลค่ากันแน่