หุ้น Milky Mist ทะยานกว่า 100% หลัง IPO นักวิเคราะห์ชี้มูลค่าตึงตัว

ราคาหุ้นของ Milky Mist Dairy Food (MILY) พุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยซื้อขายอยู่ที่ 292.77 รูปี ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 109% จากราคาเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ที่ 140 รูปีในเดือนสิงหาคม การทะยานขึ้นของราคาหุ้นเป็นผลมาจากผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2570 ที่แข็งแกร่งเกินคาด แต่ในขณะเดียวกันก็เริ่มเกิดคำถามเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นที่อาจตึงตัวเกินไป

ผลประกอบการแข็งแกร่งหนุนราคาหุ้น

Milky Mist รายงานผลประกอบการครั้งแรกหลังเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างน่าประทับใจ โดยรายได้ในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2570 อยู่ที่ 973.45 สิบล้านรูปี เติบโตขึ้น 44% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรสุทธิ (PAT) พุ่งสูงถึง 890% แตะระดับ 64.68 สิบล้านรูปี

การเติบโตมาจากกลุ่มผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มหลายประเภท เช่น โยเกิร์ต (+153%), ไอศกรีม (+60%), ชีส (+38%) และปะนีร์ (+34%) นอกจากนี้ บริษัทยังสามารถขยายอัตรากำไรได้อีกด้วย โดยอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 34.2% และอัตรากำไร EBITDA ดีขึ้นเป็น 14.9% ซึ่งสะท้อนถึงการเปลี่ยนผ่านจากการเป็นผู้แปรรูปผลิตภัณฑ์นมทั่วไปไปสู่บริษัท FMCG ที่เน้นผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่ม

มูลค่าหุ้นสูงเกินปัจจัยพื้นฐาน?

แม้ผลประกอบการจะเติบโตอย่างก้าวกระโดด แต่ข้อมูลจากการวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงมูลค่าหุ้นที่อาจสูงเกินไปเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน โมเดลการประเมินมูลค่าของ Investing.com บ่งชี้ว่ามูลค่ายุติธรรม (Fair Value) ของหุ้นอยู่ที่ 231.29 รูปี ซึ่งต่ำกว่าราคาซื้อขายปัจจุบันถึง 21%

Ad

ตัวชี้วัดสำคัญที่สะท้อนถึงมูลค่าที่ตึงตัว ได้แก่:

• อัตราส่วน P/E (LTM): สูงถึง 115.9 เท่า ซึ่งสะท้อนว่าตลาดได้คาดการณ์การเติบโตที่สมบูรณ์แบบไปอีกหลายปีข้างหน้า
• EV/EBITDA: อยู่ที่ 46.8 เท่า ซึ่งเทียบเท่ากับระดับของบริษัท FMCG ระดับพรีเมียม
• กระแสเงินสดอิสระ (FCF): ติดลบ 1.68 พันล้านรูปี เนื่องจากบริษัทอยู่ในช่วงขยายการลงทุนอย่างหนัก
• อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน: อยู่ในระดับสูงที่ 362%

มุมมองทางเทคนิคและแนวโน้ม

ในทางเทคนิค ดัชนีชี้วัดหลายตัวส่งสัญญาณว่าหุ้นอยู่ในภาวะ ซื้อมากเกินไป (Overbought) โดยดัชนี RSI (14 วัน) อยู่ที่ 83.7 ซึ่งสูงกว่าระดับ 70 อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าแนวโน้มโดยรวมจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานเพื่อลดความร้อนแรงในระยะสั้น โดยมีแนวรับทางเทคนิคที่ 269.83 รูปี และ 260.82 รูปี

สำหรับนักลงทุน กรณีที่ดีที่สุด (Bull case) คือการเติบโตของตลาดผลิตภัณฑ์นมแปรรูปในอินเดียที่ยังมีช่องว่างอีกมาก และกลยุทธ์ของ Milky Mist ในการขยายเครือข่ายตู้แช่ทั่วประเทศ อย่างไรก็ตาม กรณีที่น่ากังวล (Bear case) คือราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังในเชิงบวกไปมากแล้ว ประกอบกับภาระหนี้สินที่สูงและกระแสเงินสดที่ยังติดลบ ทำให้มีความเปราะบางต่อปัจจัยลบ เช่น ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น หรือการแข่งขันที่รุนแรง