บริษัท BCA กล่าวว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ผลกำไรที่ชะลอตัว และการเสนอขายหุ้น IPO ล้วนเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อการประเมินมูลค่าหุ้น

การประเมินมูลค่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ เผชิญกับแรงกดดันอย่างมากจากความเสี่ยงสามประการ ได้แก่ ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น การเติบโตของกำไรที่ชะลอตัว และการออกหุ้น IPO จำนวนมาก ซึ่งอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ตามการวิเคราะห์ของ BCA Research บริษัทฯ ยังคงมีมุมมองเชิงบวก แต่เตือนว่าการเติบโตของตลาดในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของกำไรของบริษัทมากขึ้น

ปัจจัยกดดันการประเมินมูลค่าสามประการ

นักวิเคราะห์จาก BCA Research ระบุปัจจัยหลักสามประการที่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการประเมินมูลค่าหุ้นในปัจจุบัน แม้ว่าพวกเขาจะยังคงเป้าหมายดัชนี S&P 500 ณ สิ้นปีไว้ที่ 8,100 ก็ตาม ในขณะที่กำไรที่แข็งแกร่งอาจช่วยสนับสนุนราคาหุ้นได้ แต่แรงกดดันเหล่านี้อาจจำกัดจำนวนเงินที่นักลงทุนยินดีจ่าย

ความเสี่ยงสำคัญที่กล่าวถึงในรายงาน ได้แก่:

• ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ซึ่งถูกอธิบายว่าเป็นภัยคุกคามต่อการประเมินมูลค่าที่สำคัญที่สุด
• การเติบโตของกำไรที่ชะลอตัว จากฐานที่สูงมาก

ความเสี่ยงสำคัญที่กล่าวถึงในรายงาน ได้แก่:

• ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ซึ่งถูกอธิบายว่าเป็นภัยคุกคามต่อการประเมินมูลค่าที่สำคัญที่สุด
• การเติบโตของกำไรที่ชะลอตัว จากฐานที่สูงมาก - การออกหุ้น IPO ในปริมาณมาก ซึ่งอาจดูดซับสภาพคล่องในตลาดและส่งผลกระทบต่อผลตอบแทน

การวิเคราะห์นี้เกิดขึ้นในขณะที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของ S&P 500 ลดลงจาก 21.5 เหลือ 19.4 ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา BCA ตั้งข้อสังเกตว่าการลดลงนี้ "ค่อนข้างดีผิดปกติ" เนื่องจากเกิดจากความคาดหวังด้านกำไรที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าราคาหุ้น มากกว่าที่จะเกิดจากภาวะตลาดตกต่ำ

ความท้าทายของอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น

Ad

ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดมาจากการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง ซึ่งทำให้หุ้นมีความน่าสนใจน้อยลงเมื่อพิจารณาในเชิงสัมพัทธ์ BCA ระบุ แนวโน้มนี้เป็นอันตรายอย่างยิ่งสำหรับหุ้นเติบโตที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูง ซึ่งการประเมินมูลค่าขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดในอนาคตอันไกลโพ้น รายงานระบุว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนเกิดจากความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เปลี่ยนไปจากการลดอัตราดอกเบี้ยไปเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ควบคู่ไปกับอัตราเงินเฟ้อที่คงที่ การขาดดุลของสหรัฐฯ ที่ต่อเนื่อง และความไม่แน่นอนด้านนโยบาย

การวิเคราะห์ข้อมูลในอดีตของ BCA แสดงให้เห็นถึงช่องว่างด้านผลการดำเนินงานที่ชัดเจนในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ในบรรดาหุ้นขนาดใหญ่ 500 ตัวของสหรัฐฯ กลุ่มที่มีราคาแพงที่สุดสร้างผลตอบแทนล่วงหน้าหนึ่งเดือนต่อปีเพียง 1.67% เท่านั้น เมื่อเทียบกับ 6.75% สำหรับกลุ่มที่ถูกที่สุด

แรงกดดันด้านกำไรและการออกหุ้นใหม่

แม้ว่าการเติบโตของกำไรของบริษัทจะยังคงแข็งแกร่ง แต่การคาดการณ์ว่าจะชะลอตัวลงนั้นเป็นอุปสรรคประการที่สอง จากข้อมูลของ BCA การเติบโตของกำไรของ S&P 500 ในอีก 12 เดือนข้างหน้าคาดว่าจะอยู่ที่ 20.3% แต่การคาดการณ์สำหรับปี 2027 ชะลอตัวลงเหลือ 14.9% นักวิเคราะห์โต้แย้งว่าแม้ว่าอัตราการเติบโตที่ช้าลงนี้จะยังคงสนับสนุนผลตอบแทนที่เป็นบวกได้ แต่ก็เหลือพื้นที่น้อยสำหรับการขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ต่อไป

ปัจจัยที่สามคือตลาด IPO ที่คึกคัก รายงานระบุว่า แม้ว่าการออกหุ้นใหม่จำนวนมากจะไม่สามารถคาดการณ์จุดสูงสุดของตลาดได้อย่างแม่นยำ แต่ในอดีต การออกหุ้นจำนวนมากมักตามมาด้วยผลตอบแทนของตลาดที่อ่อนแอลงและการลดลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) เนื่องจากอุปทานใหม่ตรงกับความต้องการของนักลงทุน

แนวโน้ม: ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยกำไร

แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ แต่ BCA Research ยังคงมองหุ้นในแง่ดี โดยแนะนำให้ลงทุนในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมากกว่าปกติ และเน้นที่บริษัทขนาดใหญ่ที่มีกระแสเงินสดที่ยั่งยืนและกำไรที่เกิดขึ้นจริง ข้อความหลักของบริษัทคือ ตลาดกระทิงกำลังเปลี่ยนเกียร์ กลายเป็น "ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยกำไรมากขึ้น"

ซึ่งทำให้มีโอกาสน้อยลงสำหรับการขยายตัวของมูลค่าเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของตลาด ทำให้บริษัทต่างๆ ต้องสร้างผลกำไรตามที่คาดหวังไว้เพื่อพิสูจน์การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นต่อไป