Theo BCA, lợi suất cao hơn, lợi nhuận giảm sút và các đợt IPO tiềm ẩn những rủi ro chính đối với định giá cổ phiếu.

Theo phân tích của BCA Research, định giá thị trường chứng khoán Mỹ đang đối mặt với áp lực đáng kể từ ba rủi ro: lợi suất trái phiếu cao hơn, tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và phát hành IPO ồ ạt, điều này có thể hạn chế lợi nhuận tăng thêm từ việc mở rộng hệ số giá trên thu nhập (P/E). Công ty này duy trì triển vọng tích cực nhưng cảnh báo rằng sự tăng trưởng của thị trường trong tương lai sẽ ngày càng phụ thuộc vào sức mạnh lợi nhuận của các công ty.

Ba yếu tố cản trở định giá

Các nhà phân tích tại BCA Research đã xác định ba yếu tố chính gây rủi ro cho định giá cổ phiếu hiện tại, ngay cả khi họ duy trì mục tiêu S&P 500 cuối năm ở mức 8.100. Mặc dù lợi nhuận mạnh mẽ có thể tiếp tục hỗ trợ giá cổ phiếu, nhưng những áp lực này có thể giới hạn mức giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho chúng.

Các rủi ro chính được nêu trong báo cáo bao gồm:

• Lợi suất trái phiếu cao hơn, được mô tả là mối đe dọa định giá đáng kể nhất.
• Tăng trưởng lợi nhuận chậm lại từ mức rất cao.
• Phát hành IPO gia tăng, có thể hấp thụ thanh khoản thị trường và ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Phân tích này được đưa ra trong bối cảnh tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng của chỉ số S&P 500 đã giảm từ 21,5 xuống 19,4 trong sáu tháng qua. BCA lưu ý rằng sự sụt giảm này "khá ôn hòa", vì nó được thúc đẩy bởi kỳ vọng về lợi nhuận tăng nhanh hơn giá cổ phiếu, chứ không phải do thị trường suy thoái.

Thách thức của lợi suất trái phiếu tăng cao

Rủi ro đáng kể nhất đến từ lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao, khiến cổ phiếu trở nên kém hấp dẫn hơn trên cơ sở tương đối, BCA cho biết. Xu hướng này đặc biệt gây thiệt hại cho các cổ phiếu tăng trưởng có hệ số P/E cao, vốn có định giá phụ thuộc nhiều vào dòng tiền trong tương lai xa. Báo cáo cho rằng sự gia tăng lợi suất là do kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang chuyển từ cắt giảm lãi suất sang tăng lãi suất, cùng với lạm phát dai dẳng, thâm hụt ngân sách kéo dài của Mỹ và sự không chắc chắn về chính sách.

Ad

Phân tích dữ liệu lịch sử của BCA cho thấy khoảng cách hiệu suất rõ rệt trong các giai đoạn lãi suất tăng. Trong số 500 cổ phiếu lớn nhất của Mỹ, nhóm đắt nhất chỉ tạo ra lợi nhuận kỳ vọng một tháng hàng năm là 1,67%, so với 6,75% của nhóm rẻ nhất.

Áp lực về lợi nhuận và phát hành cổ phiếu

Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ, nhưng sự giảm tốc dự kiến tạo ra trở ngại thứ hai. Theo BCA, tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 trong 12 tháng tới được dự báo ở mức 20,3%, nhưng dự báo cho năm 2027 giảm xuống còn 14,9%. Các nhà phân tích cho rằng mặc dù tốc độ chậm hơn này vẫn có thể hỗ trợ lợi nhuận tích cực, nhưng nó không để lại nhiều dư địa cho sự mở rộng bội số P/E hơn nữa.

Yếu tố thứ ba là thị trường IPO sôi động. Báo cáo cho biết rằng mặc dù làn sóng niêm yết mới không chắc chắn dự báo đỉnh thị trường, nhưng việc phát hành ồ ạt trong lịch sử thường dẫn đến lợi nhuận thị trường yếu hơn và sự thu hẹp bội số P/E khi nguồn cung mới đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư.

Triển vọng: Thị trường định hướng lợi nhuận

Mặc dù có những rủi ro này, BCA Research vẫn lạc quan về cổ phiếu, khuyến nghị nên đầu tư nhiều hơn vào lĩnh vực công nghệ và tập trung vào các công ty vốn hóa lớn có dòng tiền bền vững và lợi nhuận thực tế ổn định. Thông điệp cốt lõi của công ty là thị trường tăng giá đang chuyển mình, trở nên "ngày càng định hướng lợi nhuận".

Điều này làm giảm khả năng mở rộng định giá để thúc đẩy đà tăng trưởng của thị trường, đặt trách nhiệm lên các công ty phải đáp ứng kỳ vọng lợi nhuận để biện minh cho việc giá cổ phiếu tiếp tục tăng.