Hasil yang Lebih Tinggi, Pendapatan yang Melambat dan IPO Menimbulkan Risiko Utama kepada Penilaian Saham, Kata BCA

Penilaian pasaran saham A.S. menghadapi tekanan yang ketara daripada tiga risiko—hasil bon yang lebih tinggi, pertumbuhan pendapatan yang perlahan dan penerbitan IPO yang banyak—yang boleh mengehadkan keuntungan selanjutnya daripada pengembangan berganda harga kepada pendapatan, menurut analisis oleh BCA Research. Firma itu mengekalkan tinjauan yang membina tetapi memberi amaran bahawa kemajuan pasaran masa hadapan akan semakin bergantung pada kekuatan pendapatan korporat.

Tiga Halangan Penilaian

Penganalisis di BCA Research mengenal pasti tiga faktor utama yang menimbulkan risiko kepada penilaian ekuiti semasa, walaupun mereka mengekalkan sasaran S&P 500 akhir tahun sebanyak 8,100. Walaupun pendapatan yang kukuh boleh terus menyokong harga saham, tekanan ini mungkin mengehadkan berapa banyak pelabur sanggup membayarnya.

Risiko utama yang disebut dalam laporan itu termasuk:

• Hasil bon yang lebih tinggi, digambarkan sebagai ancaman penilaian yang paling ketara.
• Pertumbuhan pendapatan yang menyederhana daripada asas yang sangat tinggi.
• Penerbitan IPO yang tinggi, yang boleh menyerap kecairan pasaran dan memberi kesan kepada pulangan.

Analisis ini dibuat ketika nisbah harga kepada pendapatan hadapan S&P 500 telah menyusut daripada 21.5 kepada 19.4 sepanjang enam bulan yang lalu. BCA menyatakan penurunan ini "luar biasa jinak," kerana ia didorong oleh jangkaan pendapatan yang meningkat lebih cepat daripada harga saham, bukannya oleh penurunan pasaran.

Cabaran Peningkatan Hasil

Risiko paling ketara datang daripada peningkatan hasil Perbendaharaan, yang menjadikan saham kurang menarik secara relatif, BCA menyatakan. Trend ini amat merosakkan saham pertumbuhan berbilang tinggi yang penilaiannya banyak bergantung pada aliran tunai masa hadapan yang jauh. Laporan itu mengaitkan peningkatan hasil dengan perubahan jangkaan Rizab Persekutuan daripada pemotongan kadar kepada kenaikan, di samping inflasi yang melekit, defisit A.S. yang berterusan dan ketidakpastian dasar.

Ad

Analisis data sejarah BCA menunjukkan jurang prestasi yang ketara semasa tempoh kenaikan kadar. Antara 500 saham A.S. terbesar, kumpulan paling mahal menjana pulangan hadapan satu bulan tahunan hanya 1.67%, berbanding 6.75% untuk kumpulan termurah.

Tekanan Pendapatan dan Terbitan

Walaupun pertumbuhan keuntungan korporat kekal kukuh, jangkaan penyederhanaannya menunjukkan rintangan kedua. Menurut BCA, pertumbuhan pendapatan S&P 500 12 bulan akan datang diunjurkan pada 20.3%, tetapi ramalan untuk 2027 perlahan kepada 14.9%. Penganalisis berpendapat bahawa walaupun kadar yang lebih perlahan ini masih boleh menyokong pulangan positif, ia meninggalkan sedikit ruang untuk pengembangan berganda P/E selanjutnya.

Faktor ketiga ialah pasaran IPO yang aktif. Laporan itu menyatakan bahawa walaupun gelombang penyenaraian baharu tidak dapat meramalkan kedudukan tertinggi pasaran dengan andal, terbitan yang banyak secara sejarahnya diikuti oleh pulangan pasaran yang lebih lemah dan pemampatan berganda P/E apabila bekalan baharu memenuhi permintaan pelabur.

Tinjauan: Pasaran Berasaskan Pendapatan

Walaupun terdapat risiko ini, BCA Research kekal membina terhadap ekuiti, mengesyorkan kedudukan berlebihan dalam teknologi dan tumpuan kepada syarikat bermodal besar dengan aliran tunai yang tahan lama dan pendapatan yang direalisasikan. Mesej teras firma ialah pasaran kenaikan harga sedang beralih gear, menjadi "semakin didorong oleh pendapatan."

Ini memberi ruang yang lebih kecil untuk pengembangan penilaian bagi memacu kemajuan pasaran, meletakkan tanggungjawab ke atas syarikat untuk mencapai jangkaan keuntungan bagi mewajarkan kenaikan harga saham selanjutnya.