बीसीए के अनुसार, उच्च ब्याज दर, धीमी आय और आईपीओ शेयर मूल्यांकन के लिए प्रमुख जोखिम पैदा करते हैं।

बीसीए रिसर्च के एक विश्लेषण के अनुसार, अमेरिकी शेयर बाजार के मूल्यांकन पर तीन प्रमुख जोखिमों का भारी दबाव है—उच्च बॉन्ड यील्ड, धीमी आय वृद्धि और भारी आईपीओ जारी करना—जो मूल्य-से-आय अनुपात में वृद्धि से होने वाले लाभ को सीमित कर सकते हैं। फर्म का दृष्टिकोण सकारात्मक है, लेकिन वह चेतावनी देती है कि भविष्य में बाजार में होने वाली वृद्धि कंपनियों की आय की मजबूती पर अधिकाधिक निर्भर करेगी।

मूल्यांकन के लिए तीन प्रमुख बाधाएं

बीसीए रिसर्च के विश्लेषकों ने तीन प्रमुख कारकों की पहचान की है जो वर्तमान इक्विटी मूल्यांकन के लिए जोखिम पैदा करते हैं, हालांकि उन्होंने एसएंडपी 500 के लिए वर्ष के अंत तक का लक्ष्य 8,100 बनाए रखा है। मजबूत आय से शेयर की कीमतों को समर्थन मिल सकता है, लेकिन ये दबाव निवेशकों द्वारा शेयरों के लिए भुगतान करने की इच्छा को सीमित कर सकते हैं।

रिपोर्ट में उल्लिखित प्रमुख जोखिमों में शामिल हैं:

• उच्च बॉन्ड यील्ड, जिसे मूल्यांकन के लिए सबसे बड़ा खतरा बताया गया है।
• बहुत उच्च आधार से आय वृद्धि में कमी।
• उच्च आईपीओ जारीकरण, जो बाजार की तरलता को अवशोषित कर सकता है और रिटर्न पर दबाव डाल सकता है।

यह विश्लेषण ऐसे समय में आया है जब एसएंडपी 500 का फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स रेशियो पिछले छह महीनों में 21.5 से घटकर 19.4 हो गया है। बीसीए ने कहा कि यह गिरावट "असामान्य रूप से कम" रही है, क्योंकि यह बाजार में मंदी के कारण नहीं बल्कि शेयर की कीमतों की तुलना में आय की उम्मीदों में तेजी से वृद्धि के कारण हुई है।

बढ़ती यील्ड की चुनौती

बीसीए ने कहा कि सबसे बड़ा जोखिम ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि से आता है, जो शेयरों को सापेक्ष रूप से कम आकर्षक बनाता है। यह प्रवृत्ति विशेष रूप से उच्च-मल्टीपल ग्रोथ स्टॉक के लिए हानिकारक है, जिनका मूल्यांकन भविष्य के नकदी प्रवाह पर बहुत अधिक निर्भर करता है। रिपोर्ट में यील्ड में वृद्धि का कारण फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में कटौती से वृद्धि की ओर बदलती उम्मीदों, स्थिर मुद्रास्फीति, लगातार अमेरिकी घाटे और नीतिगत अनिश्चितता को बताया गया है।

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बीसीए के ऐतिहासिक आंकड़ों के विश्लेषण से बढ़ती ब्याज दरों के दौरान प्रदर्शन में स्पष्ट अंतर दिखाई देता है। अमेरिका के 500 सबसे बड़े शेयरों में, सबसे महंगे समूह ने एक महीने के लिए सालाना केवल 1.67% का रिटर्न दिया, जबकि सबसे सस्ते समूह ने 6.75% का रिटर्न दिया।

आय और निर्गम दबाव

कंपनियों के मुनाफे में वृद्धि मजबूत बनी हुई है, लेकिन इसमें अपेक्षित कमी एक और चुनौती पेश करती है। बीसीए के अनुसार, अगले 12 महीनों के लिए एसएंडपी 500 की आय वृद्धि 20.3% रहने का अनुमान है, लेकिन 2027 के लिए यह अनुमान घटकर 14.9% हो जाता है। विश्लेषकों का तर्क है कि हालांकि यह धीमी गति सकारात्मक रिटर्न को बनाए रख सकती है, लेकिन इससे पी/ई मल्टीपल में और अधिक वृद्धि की गुंजाइश कम रह जाती है।

तीसरा कारक सक्रिय आईपीओ बाजार है। रिपोर्ट में कहा गया है कि हालांकि नई लिस्टिंग की लहर बाजार के चरम पर पहुंचने का विश्वसनीय संकेत नहीं देती है, लेकिन ऐतिहासिक रूप से भारी निर्गम के बाद बाजार रिटर्न कमजोर हुआ है और पी/ई मल्टीपल में कमी आई है क्योंकि नई आपूर्ति निवेशकों की मांग को पूरा करती है।

दृष्टिकोण: आय-आधारित बाज़ार

इन जोखिमों के बावजूद, बीसीए रिसर्च शेयरों को लेकर सकारात्मक रुख बनाए हुए है और प्रौद्योगिकी क्षेत्र में अधिक निवेश करने तथा स्थिर नकदी प्रवाह और वास्तविक आय वाली बड़ी कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करने की सलाह देता है। फर्म का मुख्य संदेश यह है कि तेज़ी का बाज़ार अब गति पकड़ रहा है और "तेजी से आय-आधारित" होता जा रहा है।

इससे बाज़ार की बढ़त को गति देने के लिए मूल्यांकन में विस्तार की गुंजाइश कम हो जाती है, और कंपनियों पर यह ज़िम्मेदारी आ जाती है कि वे लाभ की अपेक्षाओं पर खरा उतरें ताकि शेयर की कीमतों में और वृद्धि को उचित ठहराया जा सके।