Bernstein ชี้ AI เป็นดาบสองคม: เพิ่มประสิทธิภาพตลาด แต่ก็สร้างความเสี่ยงใหม่

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังทำให้ตลาดการเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้นในหลายมิติ แต่ในขณะเดียวกันก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงใหม่ๆ ที่อาจขยายความผันผวนและภาวะตลาดที่ไม่ปกติให้รุนแรงขึ้นได้ ตามบันทึกการวิจัยล่าสุดจาก Bernstein

AI ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพตลาด

ในระดับบริษัท AI กำลังเพิ่มประสิทธิภาพของตลาดโดยสามารถประมวลผลรายงานผลประกอบการ เอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล และชุดข้อมูลทางเลือกได้รวดเร็วกว่านักวิเคราะห์ที่เป็นมนุษย์ ซึ่งช่วยลดช่องว่างของข้อมูล ปรับปรุงกระบวนการค้นพบราคา (price discovery) และลดขนาดของผลประกอบการที่น่าประหลาดใจ (earnings surprises) เนื่องจากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์จะลู่เข้าใกล้ผลลัพธ์ที่แท้จริงได้เร็วขึ้น

นอกเหนือจากการวิเคราะห์ที่รวดเร็วขึ้นแล้ว AI ยังกำลังเปลี่ยนโฉมกระบวนการวิจัยอีกด้วย เวิร์กโฟลว์อัตโนมัติช่วยลดเวลาที่ใช้ในการตรวจสอบผลประกอบการ อัปเดตแบบจำลองทางการเงิน และการเริ่มวิเคราะห์หุ้นใหม่ ทำให้นักวิเคราะห์สามารถติดตามบริษัทได้จำนวนมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การวิเคราะห์หุ้นขนาดเล็กและขนาดกลางในตลาดเกิดใหม่ (emerging market small caps) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นแนวโน้มที่อาจช่วยลดส่วนต่างของมูลค่า (valuation premium) ที่เคยเกิดขึ้นกับหุ้นที่ไม่ค่อยมีใครวิเคราะห์

ความเสี่ยงใหม่จากเทคโนโลยี

อย่างไรก็ตาม การนำโมเดล AI ที่คล้ายคลึงกันมาใช้ในวงกว้างอาจสร้างจุดอ่อนใหม่ๆ ขึ้นได้ เมื่อนักลงทุนจำนวนมากขึ้นพึ่งพาเครื่องมือที่คล้ายกันซึ่งฝึกฝนจากข้อมูลที่ทับซ้อนกัน สัญญาณการซื้อขายอาจมีความสอดคล้องกันมากขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิด การกระจุกตัวของสถานะการลงทุน (crowded positions) และทำให้การกลับตัวของตลาดรุนแรงขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดมีความตึงเครียด

Ad

เหตุการณ์ในตลาดล่าสุดได้สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงเหล่านี้ บันทึกดังกล่าวได้อ้างถึงเหตุการณ์การคลี่คลายของสถานะ Yen carry trade ในเดือนสิงหาคม 2024 และกรณีของข้อมูลเท็จที่สร้างโดย AI ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงสั้นๆ เป็นตัวอย่างว่ากลยุทธ์อัตโนมัติและเนื้อหาสังเคราะห์สามารถเร่งความผันผวนได้รวดเร็วก่อนที่ตลาดจะมีเวลาตรวจสอบข้อมูลใหม่

อีกประเด็นหนึ่งคือสิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่า "ปัญหาการสะท้อนกลับ" (reflexivity problem) ซึ่งคำแนะนำที่สร้างโดย AI มีอิทธิพลต่อพฤติกรรมของนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ และผลักดันราคาในลักษณะที่กลับไปตอกย้ำผลลัพธ์ของโมเดลในอนาคต วงจรป้อนกลับนี้อาจเสริมความแข็งแกร่งให้กับการลงทุนตามแนวโน้ม (momentum trades) เพิ่มการกระจุกตัวของตลาด และสร้างมูลค่าที่สูงหรือต่ำเกินจริงอย่างสุดขั้วได้

บทสรุปสำหรับนักลงทุน

โดยสรุปแล้ว ผลการวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า AI มีแนวโน้มที่จะลดความไร้ประสิทธิภาพโดยเฉลี่ยของตลาดผ่านการวิจัยและการดำเนินการที่ดีขึ้น แต่ในขณะเดียวกันก็จะเพิ่มโอกาสที่จะเกิดความคลาดเคลื่อนของตลาดที่รุนแรงขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียด ผลลัพธ์ที่ได้คือ ความไร้ประสิทธิภาพโดยเฉลี่ยที่ลดลง แต่มีความเสี่ยงหาง (tail risk) ที่มากขึ้น