Apakah Perbadanan Manfaat Awam? Struktur Perundangan Di Sebalik IPO Anthropic

Makmal AI Anthropic, pembangun model bahasa besar Claude, sedang membuat persediaan untuk tawaran awam permulaan utama di bawah struktur perundangan Perbadanan Manfaat Awam (PBC). Rangka kerja ini, berbeza daripada perbadanan tradisional, mewajibkan pihak pengurusan syarikat secara sah untuk mempertimbangkan kepentingan masyarakat yang lebih luas di samping menjana keuntungan untuk pelabur.

Mandat Melangkaui Keuntungan

Perbadanan Manfaat Awam ialah struktur korporat yang pertama kali ditubuhkan di Delaware pada tahun 2013. Walaupun lembaga perbadanan standard mempunyai kewajipan fidusiari utama untuk memaksimumkan nilai pemegang saham, pengarah PBC mesti mengimbangi tiga kepentingan utama:

• Kepentingan kewangan pemegang sahamnya.
• Manfaat atau misi awam syarikat yang dinyatakan.
• Kepentingan mereka yang terjejas secara material oleh tindakan syarikat.

Setiap PBC mesti menentukan misinya dalam piagam korporatnya. Menurut sijil penubuhannya yang dipinda bertarikh 7 Mei 2026, manfaat awam Anthropic adalah untuk "membangun dan menyelenggara AI canggih secara bertanggungjawab untuk manfaat jangka panjang manusia." Model ini juga digunakan oleh pesaing OpenAI Group, yang piagamnya menetapkan misi untuk memastikan kecerdasan buatan umum memberi manfaat kepada seluruh manusia.

Implikasi untuk Tadbir Urus dan Pelabur

Struktur PBC menyediakan lembaga dengan perlindungan undang-undang untuk membuat keputusan termaklum yang mungkin tidak mengutamakan pulangan pemegang saham segera. Anthropic secara jelas memberi amaran dalam dokumen pemfailan IPOnya bahawa lembaganya mungkin tidak menyelesaikan konflik antara tiga kepentingan terasnya yang memihak kepada pemegang saham.

Ad

Ini mewujudkan dinamik tadbir urus yang berbeza. Contohnya, sijil penubuhan OpenAI 2025 mewajibkan lembaganya hanya mempertimbangkan misinya—bukan kepentingan pemegang saham—apabila membuat keputusan berkaitan dengan keselamatan dan sekuriti AI. PBC juga dikehendaki melaporkan kemajuan mereka ke arah mencapai misi awam mereka sekurang-kurangnya sekali setiap dua tahun.

Preseden Pasaran dan Landskap Perundangan

PBC kekal sebagai segmen pasaran awam yang kecil tetapi berkembang. Contoh-contoh penting termasuk syarikat insurans Lemonade (LMND) dan pembuat cermin mata Warby Parker (WRBY), kedua-duanya mempunyai misi yang berpusat pada kebaikan sosial dan impak komuniti.

Walau bagaimanapun, penguatkuasaan misi awam beroperasi dalam rangka kerja undang-undang yang sedang membangun. Tiada proses pengauditan bebas yang diperlukan. Pemegang saham boleh menyaman lembaga kerana gagal menegakkan manfaat awamnya, tetapi undang-undang Delaware menetapkan ambang yang tinggi untuk tuntutan mahkamah sedemikian, yang mewajibkan plaintif memiliki sekurang-kurangnya 2% daripada saham atau memegang saham bernilai $2 juta.

Landskap undang-undang masih berkembang, dengan beberapa kes mahkamah untuk memberikan duluan yang jelas. Ketidakpastian ini menyebabkan syarikat e-dagang Etsy memutuskan untuk tidak menukar kepada PBC pada tahun 2017. Dalam keputusan penting awal tahun ini, seorang hakim Delaware mendapati bahawa, tidak seperti syarikat tradisional, PBC tidak diwajibkan untuk mendapatkan harga tertinggi yang mungkin untuk pemegang saham semasa penjualan syarikat.