Dagangan Opsyen Emas Gergasi Bertaruh Terhadap Kenaikan Harga

Pasaran opsyen AS pada hari Isnin menyaksikan satu dagangan luar biasa besar ke atas SPDR Gold ETF (GLD), menandakan pertaruhan bernilai jutaan dolar bahawa kenaikan pesat harga emas mungkin akan mengalami pembetulan jangka pendek.

Dagangan ini muncul ketika emas berada di landasan untuk mencatatkan prestasi bulanan terbaiknya sejak 2008, menjadikannya isyarat bercanggah yang menarik perhatian pelabur.

Butiran Dagangan Menurun

Kira-kira 20 minit selepas pasaran AS dibuka pada hari Isnin, seorang pedagang melaksanakan strategi opsyen yang kompleks, dikenali sebagai *bear call spread*.

Struktur dagangan tersebut adalah seperti berikut:

• Menjual hampir 116,000 kontrak opsyen panggilan (call option) GLD dengan harga laksana AS$420 yang akan tamat tempoh pada 18 September. Dagangan ini menjana premium kira-kira AS$202 juta.
• Membeli jumlah kontrak yang sama dengan tarikh tamat tempoh yang sama, tetapi pada harga laksana lebih tinggi iaitu AS$430. Ini menelan kos kira-kira AS$144 juta.

Kombinasi ini menghasilkan pendapatan premium bersih sekitar AS$58 juta untuk pedagang tersebut. Titik pulang modal untuk dagangan ini adalah pada harga GLD sekitar AS$425 sesaham. Memandangkan GLD didagangkan pada kira-kira AS$427 pada masa itu, dagangan ini secara efektif bertaruh bahawa harga ETF emas itu akan jatuh dalam tempoh empat minggu akan datang.

Latar Belakang Kenaikan Harga Emas

Dagangan menurun yang besar ini amat ketara kerana ia berlaku di tengah-tengah prestasi emas yang sangat kukuh. Logam berharga itu telah meningkat kira-kira 15% bulan ini, berpotensi mencatatkan kenaikan bulanan terbesarnya sejak krisis kewangan 2008.

Ad

Apa yang lebih luar biasa ialah kenaikan ini berlaku serentak dengan peningkatan hasil Perbendaharaan AS dan kadar faedah benar. Lazimnya, kadar faedah yang lebih tinggi meningkatkan kos lepas untuk memegang emas (yang tidak menghasilkan faedah), sekali gus memberi tekanan kepada harganya. Hakikat bahawa emas telah menentang trend ini menunjukkan permintaan asas yang sangat kuat, didorong oleh faktor-faktor lain.

Sentimen Pasaran Bercampur-campur

Walaupun dagangan gergasi ini bersifat menurun, ia tidak semestinya mewakili sentimen keseluruhan pasaran. Malah, data aliran opsyen yang lebih luas untuk GLD masih menunjukkan kecenderungan menaik yang jelas, satu trend yang telah berterusan selama beberapa minggu.

Namun begitu, sesetengah penganalisis melihat dagangan besar ini sebagai isyarat daripada "wang pintar" (*smart money*) yang semakin berhati-hati. Menurut Nigam Arora dari Arora Report, aliran dana daripada "wang pintar" telah bertukar menjadi negatif. Ini disokong oleh aliran keluar dana bersih berjumlah kira-kira AS$60 juta daripada GLD pada hari Isnin sahaja.

Dagangan besar itu menyebabkan jumlah dagangan opsyen GLD pada hari itu melonjak hampir lima kali ganda daripada purata 30 hari, menonjolkan perbezaan pendapat yang semakin ketara dalam kalangan pelaku pasaran.

Tumpuan Pada Data Makroekonomi

Masa dagangan ini dibuat juga penting, iaitu menjelang beberapa peristiwa makroekonomi utama. Data inflasi Indeks Harga PCE AS akan dikeluarkan pada hari Rabu, diikuti oleh simposium tahunan bank pusat global di Jackson Hole pada hari Khamis.

Peristiwa-peristiwa ini berpotensi mengubah jangkaan terhadap inflasi dan dasar monetari, yang seterusnya akan mempengaruhi dolar AS, hasil bon dan harga emas. Sebarang isyarat yang mendorong kadar faedah benar lebih tinggi boleh mencetuskan aktiviti pengambilan untung dalam pasaran emas yang telah meningkat dengan mendadak.