Saham MicroStrategy Jatuh 75.6%, Namun Penganalisis Jangka Potensi Kenaikan Melebihi 200%

Saham MicroStrategy Incorporated (MSTR) telah mencatatkan penurunan sebanyak 75.6% sepanjang tahun lalu, satu prestasi yang jauh di bawah Bitcoin yang bertahan di atas paras $64,000. Namun, penganalisis meramalkan potensi kenaikan sehingga 212% untuk MSTR, menimbulkan persoalan utama bagi pelabur: pendedahan langsung kepada Bitcoin atau proksi berleveraj dengan risiko korporat tambahan.

Perbezaan Prestasi dan Kemeruapan

Dalam tempoh setahun, prestasi Bitcoin jauh mengatasi MicroStrategy. Walaupun Bitcoin telah susut kira-kira 49% daripada paras tertinggi sepanjang masanya, kejatuhan MSTR adalah lebih mendadak. Ini kerana model perniagaan syarikat ini memperbesarkan pergerakan harga Bitcoin; apabila BTC jatuh, saham MSTR cenderung untuk jatuh dengan lebih teruk.

Faktor-faktor utama yang menyumbang kepada perbezaan ini termasuk:

• Beta Saham: MSTR mempunyai beta 3.55, menunjukkan ia secara purata 3.5 kali lebih meruap berbanding pasaran keseluruhan.
• Kemeruapan Sebenar: Kemeruapan terealisasi 30 hari untuk MSTR ialah 58.5%, jauh lebih tinggi daripada ayunan harga Bitcoin baru-baru ini.

Risiko Korporat dan Bebanan Hutang

Ad

MicroStrategy bukan sekadar dana yang menjejaki Bitcoin; ia adalah sebuah syarikat operasi yang mempunyai hutang, pencairan ekuiti dan risiko operasinya sendiri. Laporan kewangan syarikat baru-baru ini menyerlahkan cabaran yang dihadapinya. Bagi suku kedua 2026, syarikat melaporkan kerugian bersih sebanyak $24.45 sesaham, sebahagian besarnya didorong oleh penurunan nilai belum direalisasi sebanyak $8.3 bilion pada pegangan Bitcoinnya.

Syarikat itu juga memegang kira-kira 844,000 Bitcoin pada kos purata $75,476 seunit, iaitu jauh lebih tinggi daripada harga pasaran semasa. Ini meletakkan kunci kira-kiranya dalam keadaan 'underwater' atau di bawah nilai pembelian. Untuk menampung obligasinya, MicroStrategy telah beralih kepada penjualan Bitcoin dan mengumpul tunai melalui jualan ekuiti, dan bukannya menambah pegangannya.

Sasaran Penganalisis Berbanding Realiti

Walaupun prestasi sahamnya lemah, penganalisis secara purata meletakkan sasaran harga pada $257.50, mewakili potensi kenaikan sebanyak 212.6% daripada harga semasa $96.63. Walau bagaimanapun, anggaran nilai saksama yang lebih konservatif menunjukkan potensi kenaikan yang lebih sederhana iaitu 13.0%.

Sentimen penganalisis juga bercampur-baur. Berikutan kejatuhan harga Bitcoin, beberapa firma telah menyemak semula sasaran harga mereka ke bawah. Antaranya, B.Riley menurunkan sasaran kepada $155 manakala Cantor menyemaknya kepada $186. Ini menunjukkan bahawa prospek MSTR sangat bergantung pada pemulihan harga Bitcoin. Bagi pelabur, MSTR menawarkan pertaruhan berleveraj terhadap pemulihan Bitcoin, manakala pembelian Bitcoin secara langsung menyediakan pendedahan yang lebih tulen dan kurang meruap.