Saham MicroStrategy Anjlok 75%, Tertinggal Jauh dari Bitcoin, Namun Analis Lihat Potensi Kenaikan 212%

Saham MicroStrategy (MSTR) anjlok 75,6% selama setahun terakhir, sebuah penurunan yang jauh lebih dalam dibandingkan dengan Bitcoin yang berada sekitar 49% di bawah level tertingginya. Kinerja yang kontras ini menyoroti dilema bagi investor: memilih eksposur langsung ke Bitcoin atau melalui proksi dengan leverage tinggi seperti MicroStrategy yang disertai risiko korporat tambahan.

Kinerja Kontras dan Volatilitas Tinggi

Kinerja MicroStrategy secara historis sangat terkait dengan pergerakan harga Bitcoin, tetapi dengan volatilitas yang jauh lebih tinggi. Model bisnis perusahaan yang menggunakan utang untuk mengakumulasi Bitcoin memperkuat pergerakan harga aset digital tersebut, baik saat naik maupun turun.

• Beta Saham: MSTR memiliki beta 3,55, yang mengindikasikan bahwa saham ini secara teoretis bergerak 3,5 kali lebih volatil daripada pasar secara keseluruhan.
• Volatilitas Terealisasi: Volatilitas MSTR dalam 30 hari terakhir tercatat sebesar 58,5%, jauh melampaui volatilitas Bitcoin baru-baru ini.
• Kinerja Tahunan: Meskipun imbal hasil 3 tahun MSTR masih positif sebesar 151,6%, kinerja 12 bulan terakhir sangat menekan harga sahamnya.

Risiko Korporat Menambah Tekanan

Tidak seperti investasi langsung di Bitcoin, kepemilikan saham MSTR juga membawa risiko yang melekat pada operasional perusahaan. Neraca keuangan MicroStrategy saat ini berada di bawah tekanan karena harga perolehan rata-rata Bitcoin yang mereka miliki jauh di atas harga pasar saat ini.

Ad

• Posisi Bitcoin: Perusahaan memegang sekitar 844.000 Bitcoin dengan harga perolehan rata-rata $75.476 per koin, sementara harga pasar saat ini berada di atas $64.000.
• Kerugian & Dilusi: Pada kuartal kedua 2026, MicroStrategy melaporkan rugi bersih sebesar $24,45 per saham, sebagian besar disebabkan oleh penurunan nilai Bitcoin yang belum direalisasi sebesar $8,3 miliar. Perusahaan juga aktif melakukan penjualan saham di pasar untuk meningkatkan modal, yang menyebabkan dilusi bagi pemegang saham.

Prospek Analis vs. Realitas Pasar

Terlepas dari penurunan tajam, sebagian analis tetap optimis terhadap prospek MSTR, terutama jika terjadi pemulihan harga Bitcoin. Namun, sentimen ini tidak seragam dan beberapa target harga telah direvisi turun.

• Target Konsensus: Analis secara rata-rata melihat potensi kenaikan sebesar 212,6%, dengan target harga rata-rata di $257,50 dibandingkan harga saat ini di $96,63.
• Penyesuaian Target: Baru-baru ini, beberapa analis telah menurunkan target mereka seiring dengan pelemahan Bitcoin. B.Riley merevisi targetnya menjadi $155, sementara Cantor menurunkan targetnya menjadi $186.

Bagi investor, pilihan antara Bitcoin dan MicroStrategy bergantung pada toleransi risiko. Bitcoin menawarkan eksposur yang lebih murni dan transparan terhadap aset kripto, sedangkan MSTR adalah taruhan dengan leverage yang lebih tinggi pada pemulihan harga Bitcoin, namun disertai dengan risiko operasional, utang, dan dilusi saham.