Logik Pasaran Bull Emas Semakin Kukuh, Tidak Lagi Bergantung Semata-mata pada Rizab Persekutuan

Logik di sebalik pasaran bull emas didapati semakin kukuh, dengan naratif pelaburan beralih daripada hanya memberi tumpuan kepada dasar kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed) kepada rangka kerja yang lebih luas merangkumi risiko fiskal dan keyakinan terhadap dolar AS.

Walaupun komen `hawkish` daripada pegawai Fed masih boleh menyebabkan kejatuhan harga jangka pendek, pemacu struktur jangka panjang untuk emas kini semakin pelbagai, memberikan sokongan yang lebih teguh terhadap logam berharga itu.

Peralihan Daripada Kadar Faedah kepada Kredit Dolar

Pemacu utama peralihan ini ialah tindakan Perbendaharaan AS untuk menguruskan kos pinjaman jangka panjangnya, yang ditafsirkan oleh pasaran sebagai isyarat yang mencetuskan semula "dagangan penyusutan nilai mata wang". Langkah seperti pembelian semula bon jangka panjang dilihat sebagai usaha untuk menahan kenaikan hasil, yang secara tidak langsung boleh menghakis kuasa beli dolar.

Akibatnya, emas semakin dilihat sebagai insurans strategik terhadap risiko kredit fiskal dan penyusutan nilai dolar, bukan lagi sekadar dagangan taktikal terhadap kadar faedah benar. Penganalisis di Bank of America menyatakan bahawa logik pelaburan emas tidak lagi bergantung pada satu hasil makroekonomi tunggal, sebaliknya ia boleh meningkat dalam pelbagai senario.

Strategi Pelabur yang Lebih Matang

Sentimen `bullish` semasa dalam pasaran emas menunjukkan kematangan yang lebih tinggi berbanding rali yang didorong oleh spekulasi pada awal tahun. Pelabur kini beralih kepada strategi yang lebih canggih dan kos efektif untuk bertaruh pada kenaikan harga emas.

Ad

Daripada membeli opsyen panggil secara langsung, peserta pasaran lebih gemar menggunakan instrumen seperti:

• Sebaran opsyen panggil (`Call Spreads`): Membolehkan pelabur mendapat manfaat daripada kenaikan harga sambil mengehadkan kos premium.
• Opsyen eksotik (`Exotic Options`): Seperti opsyen digital dwi-aset, yang bayarannya bergantung pada prestasi emas dan aset kedua (cth., mata wang atau minyak), menawarkan kos pendahuluan yang lebih rendah.

Menurut State Street Investment Management, aktiviti dagangan derivatif ini jauh lebih teratur, dengan kemeruapan tersirat dan pencongengan opsyen panggil (`call skew`) berada pada tahap yang lebih rendah berbanding suku pertama. Ini menandakan keyakinan yang semakin mendalam tetapi dengan jangkaan harga yang lebih terkawal.

Unjuran Wall Street dan Dinamik Aliran Dana

Bank-bank pelaburan utama Wall Street mengekalkan pandangan `bullish` terhadap emas. Citi menaikkan sasaran 0-3 bulannya kepada $4,800 seauns, manakala Deutsche Bank melihat nilai saksama sekitar $4,700. Morgan Stanley pula meramalkan laluan untuk emas melepasi paras $5,000 menjelang 2027.

Keyakinan ini disokong oleh apa yang digelar sebagai "paradoks pasaran khusus" emas. Walaupun nilai keseluruhan emas di dunia adalah besar, jumlah yang tersedia untuk pelaburan baharu adalah terhad. Menurut Goldman Sachs, ini mewujudkan keanjalan harga yang tinggi, di mana setiap peningkatan 1 titik asas (0.01%) dalam peruntukan portfolio kepada emas boleh menaikkan harga sebanyak kira-kira 1.4%. Ini menunjukkan potensi kenaikan yang besar walaupun dengan aliran masuk dana yang sederhana.