Premium Penilaian Eli Lilly Ke Atas Novo Nordisk Semakin Meluas Akibat Ketidaksamaan Pertumbuhan

Eli Lilly (LLY) dan Novo Nordisk (NVO), dua syarikat gergasi dalam pasaran ubat GLP-1 yang lumayan, diniagakan pada penilaian yang sangat berbeza, mencerminkan jurang yang luas dalam keyakinan pelabur terhadap trajektori pertumbuhan masing-masing. Analisis daripada Investing.com menekankan bahawa walaupun Novo Nordisk kelihatan jauh lebih murah pada metrik tradisional, Eli Lilly memperoleh premium yang besar disebabkan oleh pertumbuhan pendapatannya yang pesat dan bahagian pasaran yang dominan.

Kisah Dua Penilaian

Perbezaan dalam metrik kewangan utama menggambarkan sentimen semasa pasaran terhadap dua pesaing farmaseutikal tersebut. Menurut data yang diterbitkan pada 1 Oktober 2026, jurang penilaian ketara merentasi beberapa ukuran.

• Eli Lilly (LLY): Didagangkan dengan nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) hadapan sebanyak 31.6x, gandaan EV/EBITDA sebanyak 25.6x, dan telah memberikan pulangan 1 tahun sebanyak +41.1%.
• Novo Nordisk (NVO): Didagangkan pada P/E hadapan 11.5x, EV/EBITDA 6.9x, dan telah menyaksikan sahamnya jatuh sebanyak -33.7% sepanjang tahun lalu.

Tambahan pula, hasil aliran tunai bebas (FCF) Lilly berada pada 1.8%, berbanding Novo yang jauh lebih tinggi iaitu 6.9%. Ini menunjukkan pelabur sanggup membayar premium untuk prospek pertumbuhan Lilly, manakala Novo ditetapkan harganya lebih seperti saham nilai, berpotensi memberi isyarat perangkap nilai kepada sesetengah pemerhati pasaran.

Pertumbuhan dan Bahagian Pasaran Memacu Jurang

Ad

Pemacu utama perbezaan ini ialah perbezaan ketara dalam pertumbuhan. Kadar pertumbuhan pendapatan Lilly yang dilaporkan terkini ialah 49.6%, mengatasi 5.6% Novo Nordisk. Berdasarkan pelarasan pertumbuhan, nisbah harga/pendapatan kepada pertumbuhan (PEG) Lilly iaitu 0.41 kelihatan lebih menarik berbanding 1.92 Novo, menurut analisis tersebut.

Penguasaan pasaran merupakan satu lagi faktor utama. Satu laporan bertarikh 24 September 2026, menunjukkan bahawa Lilly memegang lebih daripada 60% pasaran GLP-1 dan mengatasi Novo dengan margin jualan lebih dua kepada satu. Menguatkan lagi cabaran Novo, satu artikel terdahulu dari 5 Ogos 2026, menandakan penurunan 22% dalam pendapatan A.S. untuk Wegovy suntikannya dan percubaan klinikal yang gagal untuk ziltivekimab.

Rangka Kerja Pelabur: Perspektif Perdagangan Pasangan

Perbezaan ini telah mewujudkan senario "kualiti lawan nilai" klasik, yang mendorong sesetengah pihak untuk menganalisisnya melalui rangka kerja perdagangan pasangan. Ini adalah struktur analitikal, bukan cadangan. Satu strategi adalah untuk membeli Eli Lilly dan menjual Novo Nordisk, satu pertaruhan bahawa jurang prestasi dan penilaian akan terus melebar.

Sebaliknya, strategi pembalikan purata akan melibatkan mengambil kedudukan beli dalam Novo dan menjual pendek kepada Lilly, berdasarkan tesis bahawa jurang penilaian tidak mampan dan akhirnya akan mengecil. Pelabur mesti mempertimbangkan risiko yang ketara, termasuk potensi penurunan harga beli dalam Novo Nordisk yang banyak dijual. Kedua-dua syarikat juga menghadapi risiko industri yang dikongsi, seperti dasar masa depan mengenai harga GLP-1 dan perlindungan Medicare.