AI 호황 속 코스피, 이익 급증에도 '역대급 저평가'

인공지능(AI)발 메모리 반도체 수요에 힘입어 기업 실적이 폭발적으로 증가하면서 한국 증시가 올해 80% 급등했지만, 밸류에이션은 오히려 역대 가장 저렴한 수준인 것으로 나타났습니다. 블룸버그에 따르면 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 6.4배로, 2008년 글로벌 금융위기 당시보다도 낮은 수준을 기록했습니다.

이익 증가가 주가 상승 앞질러

이번 증시 랠리는 밸류에이션 확장보다는 견조한 실적 성장이 주도했습니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 강력한 이익이 랠리의 핵심 동력으로 작용했으며, 주가 상승 속도보다 이익 추정치 상향 속도가 더 빨랐던 것입니다.

블룸버그 집계에 따르면, 코스피 구성 기업들의 이익 컨센서스는 17개월 연속 상향 조정되었습니다. 분석가들은 올해 코스피의 선행 주당순이익(EPS)이 약 170% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이는 관련 데이터 집계가 시작된 2006년 이후 가장 큰 연간 상승률입니다.

글로벌 증시 대비 저평가 매력

이러한 급등세에도 불구하고 한국 증시는 여전히 글로벌 경쟁 시장에 비해 큰 폭으로 할인되어 거래되고 있습니다. 코스피의 선행 PER은 대만 자취안 지수의 약 3분의 1 수준에 불과해, 일부 투자자들은 이를 매력적인 진입 시점으로 보고 있습니다.

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상존하는 리스크와 잠재적 기회

물론 모든 시장 참여자들이 이러한 밸류에이션 격차가 좁혀질 것이라고 확신하는 것은 아닙니다. 시장의 일부 회의론자들은 다음과 같은 리스크를 지적합니다.

• AI발 메모리 수요 급증이 전통적인 반도체 산업의 '호황-불황' 사이클을 넘어 지속될지에 대한 불확실성
• 메모리 가격 상승이 하이퍼스케일 기업들의 수요를 둔화시킬 가능성
• 삼성전자와 SK하이닉스의 생산 능력 확대가 공급 과잉으로 이어져 수익성을 압박할 위험
• 중국 메모리 반도체 업체와의 경쟁 심화

이러한 우려에도 불구하고, SK하이닉스의 미국 증시 상장 가능성과 같은 잠재적 촉매제가 글로벌 시장 대비 저평가를 해소하는 데 도움이 될 수 있다는 분석도 나옵니다. 견고한 실적 모멘텀이 유지된다면 추가 상승을 뒷받침할 수 있을 것이라는 전망입니다.