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골드만삭스가 제시한 원자재 장기 투자 전략의 세 가지 핵심 이유
골드만삭스는 지정학적 위험 고조로 에너지 가격이 급등할 가능성이 있는 상황에서 원자재가 효과적인 포트폴리오 헤지 수단이 될 수 있다며 투자자들에게 원자재 장기 투자 포지션을 유지할 것을 권고했습니다. 골드만삭스는 전술적, 구조적 측면 모두에서 원자재 투자 비중 확대를 뒷받침하는 세 가지 주요 요인을 제시했습니다.
지정학적 혼란에 대한 헤지 수단
골드만삭스는 해상 운송 공격 증가나 에너지 인프라 손상 등 분쟁이 고조될 경우 원자재가 중요한 헤지 수단이 될 수 있다고 강조했습니다. 또한 최근 중동 지역의 긴장 고조 이후 주식과 채권 가격이 에너지 가격 변동에 이례적으로 높은 민감도를 보였다고 지적했습니다.
골드만삭스의 분석에 따르면 이러한 민감도는 견조한 세계 GDP 성장과 장기간 지속된 목표치 상회 인플레이션에서 비롯됩니다. 이러한 환경으로 인해 각국 중앙은행은 에너지 가격 상승으로 인한 인플레이션 압력에 대응하기 위한 정책 조치를 시행할 수밖에 없었습니다. 중동 긴장과 러시아-우크라이나 전쟁 외에도 골드만삭스는 강력한 엘니뇨 현상으로 인한 농산물 가격 하락 위험과 잠재적인 식량 수출 제한 가능성을 지적했습니다.
구조적 호재와 공급 제약
골드만삭스는 단기적인 위험 외에도 원자재가 공급 차질 위험에 대한 보험으로서 구조적 분산 가치를 제공한다고 주장합니다. 이러한 위험은 공급 집중도 증가, 지정학적 분열, 인공지능 분야에서 심화되는 미·중 경쟁으로 더욱 증폭되고 있습니다.
Ad골드만삭스는 수요 증가와 장기적인 공급 제약이 결합되어 상승 잠재력이 높은 몇 가지 특정 원자재를 다음과 같이 꼽았습니다.
- 구리: 에너지 전환, 데이터 센터 건설, AI 개발, 전략적 비축 등으로 수요가 증가하고 있는 반면, 광산 공급은 여전히 제한적입니다.
- 금: 중앙은행의 외환보유고 다변화 정책이 수요를 촉진하고 있는 반면, 신규 광산 공급량은 기존 매장량에 비해 제한적입니다.
- 전력 시장: 미국 PJM 전력 시장과 같은 특정 지역에서는 지리적으로 집중된 데이터 센터의 수요 급증이 전력 공급 병목 현상과 충돌하고 있습니다.
전술적 전망 및 전략
골드만삭스는 긍정적인 전망을 제시하면서도 중동 공급 패턴 조정으로 인해 단기적으로 원유와 유럽 천연가스 가격이 하락할 것으로 예상했습니다. 그러나 평년보다 추운 겨울이 지속될 경우 유럽 천연가스 가격이 다시 급등할 수 있다고 경고했습니다. 골드만삭스는 BCOM 상품 바스켓이 연초 대비 36%의 총 수익률을 기록했다고 언급했습니다.
많은 현물 에너지 시장에 이미 상당한 위험 프리미엄이 반영되어 있는 점을 고려하여 골드만삭스는 보다 매력적인 밸류에이션과 비대칭적인 상승 잠재력을 가진 목표 헤지 전략을 선호합니다. 구체적인 거래 전략으로 2027년 여름 유럽산 휘발유 선물 매수 포지션과 2027 회계연도 1분기 TTF 유럽산 천연가스 콜 스프레드 옵션 매수 포지션을 제안했습니다.