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골드만삭스, "연준의 소통 축소 전략, 시장 변동성 키울 것" 경고
골드만삭스는 케빈 워시 연방준비제도(연준) 의장이 구상하는 중앙은행의 소통 전략 변경이 시장에 상당한 위험을 초래할 수 있다고 분석했다. 연준이 정책 반응 함수에 대한 정보 제공을 줄일 경우, 시장의 불확실성이 커져 오히려 금융 및 실물 경제에 불필요한 변동성을 야기할 수 있다는 지적이다.
워시 의장의 '소통 축소' 구상
케빈 워시 연준 의장은 연준이 정책 결정의 근거가 되는 '반응 함수(reaction function)'에 대한 정보를 시장에 덜 제공해야 한다는 입장을 제기했다. 이는 시장 참여자들이 연준의 반응을 예측하는 데 집중하기보다, 경제 상황 자체를 독립적으로 평가하도록 유도하기 위함이다.
워시 의장은 시장이 "심판이 아닌 공을 보는 법을 배워야 한다"고 비유하며, 이러한 접근법이 연방공개시장위원회(FOMC)로 하여금 시장으로부터 더 직접적이고 여과되지 않은 정보를 얻게 할 것이라고 주장했다.
골드만삭스의 반박과 잠재적 위험
Ad그러나 골드만삭스는 이러한 전략에 결함이 있다고 반박했다. 특히 연준의 소통이 가장 큰 영향을 미치는 단기 금리 시장의 참여자들은 연준이 '무엇을 해야 하는가'가 아닌 '무엇을 할 것인가'를 예측하여 가격에 반영하는 경향이 있다는 것이다. 골드만삭스에 따르면 이러한 시장의 본질적인 동학은 연준이 정보 제공을 줄여도 변하지 않는다.
골드만삭스는 연준의 소통 감소가 초래할 수 있는 잠재적 위험을 다음과 같이 경고했다.
- 시장의 오류 가능성 증가: 명확한 가이던스가 부재할 경우 시장은 연준의 의도를 오판할 가능성이 커진다.
- 정책 신뢰도 저하: 정책 입안자들은 시장으로부터 더 신뢰할 수 있는 정보를 얻지 못하게 될 수 있다.
- 통화정책 시차 확대: 정책의 의도가 시장에 전달되고 효과를 내기까지의 시간이 길어질 수 있다.
- 불필요한 변동성 초래: 금융 환경과 실물 경제 전반에 예측 불가능성을 높여 불안정성을 키울 수 있다.
결론적으로 골드만삭스는 연준의 의도와 달리 소통 축소는 시장의 자생적 분석 능력을 키우기보다, 불확실성과 오류 가능성만 높이는 부작용을 낳을 수 있다고 평가했다. 이는 결국 통화정책의 효과를 저해하고 경제 안정을 해칠 수 있는 요인으로 작용할 수 있다.