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델, AI 수요 업고 '어닝 서프라이즈'... 시장 관심은 수익성으로
델 테크놀로지스(DELL)가 인공지능(AI) 수요에 힘입어 시장 예상을 크게 상회하는 분기 실적을 발표하며, 연간 매출 가이던스 또한 대폭 상향 조정했다. 이로써 AI 수요의 실재 여부에 대한 시장의 의문은 해소됐으며, 이제 초점은 델이 막대한 수주 잔고를 지속 가능한 수익으로 전환할 수 있을지에 맞춰지고 있다.
예상을 뛰어넘은 실적
9월 1일(현지시간) 발표된 델의 최근 분기 실적은 모든 부문에서 시장의 기대를 뛰어넘었다. AI 시스템뿐만 아니라 전통적인 인프라 및 스토리지 부문도 함께 강화되어, AI 도입이 데이터센터 전반의 지출 확대로 이어지고 있음을 시사했다.
- 매출: 470억 달러 (예상치 448억 4000만 달러 상회)
- 주당순이익(EPS): 7.04달러 (예상치 4.87달러 상회)
- AI 서버 매출: 164억 달러 (전년 동기 대비 약 100% 증가)
- AI 관련 수주: 약 600억 달러
- AI 관련 수주 잔고: 약 950억 달러
델은 실적 호조를 바탕으로 2027 회계연도 연간 매출 가이던스를 기존 1670억 달러에서 약 1920억 달러로 상향 조정했다. AI 서버 매출 가이던스 역시 600억 달러에서 약 740억 달러로 높여 잡았다.
시장의 관심: 마진과 밸류에이션
Ad이번 실적 발표는 AI 수요의 존재와 델의 매출 전환 능력을 입증했다. 그러나 시장은 이제 성장을 위해 마진이 희생되고 있는지, 그리고 주가에 기대감이 과도하게 반영된 것은 아닌지를 주목하고 있다. 이번 분기에는 가격 통제와 스토리지 수익성 개선으로 마진이 확대되었으나, D램, 낸드 등 메모리 반도체와 부품 공급 제약은 여전히 위험 요인으로 남아있다.
지난 1년간 주가가 277% 급등한 만큼, 높은 밸류에이션에 대한 부담도 제기된다. UBS는 목표주가를 500달러로 상향하면서도 '중립' 투자의견을 유지했으며, KeyBanc는 기업들의 AI 지출 강도가 지속될 수 있을지에 대해 의문을 표했다.
향후 주요 관전 포인트
투자자들은 향후 델의 실적에서 몇 가지 핵심 지표를 주시할 전망이다. 첫째는 950억 달러에 달하는 수주 잔고가 실제 매출로 얼마나 빠르게 전환되는지다. 둘째는 부품 가격 상승 압박 속에서 가격 결정력을 통해 총마진을 방어할 수 있는지 여부다.
또한 전통적인 인프라 부문의 지속적인 성장은 AI 수요가 기존 제품 시장을 잠식하는 것이 아니라 전체 플랫폼 시장을 확장시키고 있다는 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 델의 다음 실적 발표는 12월 1일로 예정되어 있으며, 시장은 가이던스의 추가 상향 여부에 주목할 것이다.