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RBC, 바이오헤이븐 투자의견 하향... 밸류에이션 부담 지적
바이오헤이븐 파마슈티컬(Biohaven Pharmaceutical, BHVN)의 주가가 RBC 캐피털의 투자의견 하향 조정 소식에 하락 압력을 받고 있다. RBC는 최근 주가 급등으로 인한 밸류에이션 부담을 주요 하향 원인으로 지목했다.
RBC, '시장수익률'로 하향 조정
RBC 캐피털은 바이오헤이븐에 대한 투자의견을 기존 '시장수익률 상회(Outperform)'에서 '시장수익률(Sector Perform)'로 한 단계 낮췄다고 밝혔다. 이와 함께 목표주가 역시 기존 23달러에서 19달러로 하향 조정했다.
RBC는 바이오헤이븐의 주가가 2026년 저점 대비 약 100% 급등하고 연초 대비 약 39% 상승한 점을 지적했다. 보고서는 이러한 주가 상승으로 인해 위험 대비 보상 매력이 낮아졌다고 평가했다.
임상 위험 및 경쟁 환경 부각
RBC는 바이오헤이븐의 뇌전증 치료제 후보물질 '오파칼림(Opakalim)' 프로그램의 위험성이 높다고 분석했다. 그 근거로 제한적인 환자 데이터와 임상적 차별성이 충분히 검증되지 않았다는 점을 들었다.
Ad경쟁 환경도 부담 요인이다. 소식통에 따르면 경쟁사인 제논 파마슈티컬스(Xenon Pharmaceuticals)는 동일 계열(Kv7) 후보물질 개발에서 최소 2년 앞서 있는 것으로 평가된다. 이는 바이오헤이븐이 뚜렷한 임상적 차별성을 입증하지 못할 경우 시장의 높은 매출 전망치를 정당화하기 어려울 수 있음을 시사한다.
이러한 우려는 이미 높은 수준의 공매도 비중에도 반영되어 있다. 바이오헤이븐의 공매도 비중은 유통주식수의 약 13.6%에 달하는 것으로 알려졌다.
시장 영향과 전망
RBC는 SK바이오팜과의 Kv7 라이선스 계약으로 4억 달러를 확보해 재무 상태가 강화되고 향후 임상 결과 발표에 대한 가시성이 높아진 점은 긍정적으로 평가했다. 그러나 이번 투자의견 하향은 오파칼림 3상 임상 데이터 발표를 앞두고 투자자들이 느끼는 밸류에이션과 임상 성공의 불확실성에 대한 우려를 구체화시켰다는 분석이다.
보고서 발표 후 바이오헤이븐 주가는 개장 전 거래에서 1.9% 하락한 15.40달러를 기록했다. 이는 52주 최고가인 18.57달러에서는 물러섰지만, 52주 최저가인 7.48달러보다는 여전히 높은 수준이다.