人民元が1ドル＝6.70元を突破、高利回り米ドル預金者に損失をもたらす

中国人民元は2023年1月以来の対米ドル最高値を更新し、オンショア・オフショア両レートとも重要な6.70の水準を突破しました。この急激な人民元高は、より高い金利を求めて米ドル建て定期預金に資金を移した中国の預金者にとって、重大な為替リスクを露呈させました。

為替リスクで高利回りが崩れる

ここ数ヶ月、多くの中国の銀行が米ドル建て預金の金利を積極的に引き上げており、一部の都市商業銀行や外資系銀行は年利4%もの高金利を提供しています。これらの金利は人民元建て預金の金利よりも大幅に魅力的で、個人投資家を引き付けています。

しかし、人民元の高騰により、一見安全と思われたこれらの投資は損失へと転じてしまいました。タイムズ・ウィークリーの報道によると、1年前に為替レートが約7.30だった時に2.8%の金利で4,000ドルを預金した投資家は、現在大きな損失に直面している。元利合計を現在のレート6.70で人民元に換算すると、約1,650元の損失となり、これは元本の5.7%に相当する。

蘇寧銀行の特別研究員である薛紅燕氏はタイムズ・ウィークリーに対し、「米ドル預金は一見貯蓄商品に見えるが、実際には為替リスクが内在しており、これは最も見落とされやすい隠れたコストだ」と述べた。同氏は、人民元が上昇すれば為替差損が利息収入を相殺、あるいは上回り、元本が目減りする可能性があると強調した。

銀行のFRB政策への反応

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中国におけるドル預金金利の引き上げは、米国の金融政策に対する期待が背景にある。米連邦準備制度理事会（FRB）は最近、政策金利であるフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、目標レンジを3.75%～4.00%とした。これは2023年7月以来の利上げとなる（情報源による）。

この動きを予測し、中国の銀行は外貨獲得競争を繰り広げ、米ドル預金金利を引き上げた。この戦略は、外貨建て負債の管理に役立つとともに、国内人民元金利の低下局面において、より高い利回りを提供する代替手段となる。例えば、大衆銀行深圳支店は最近、1年定期預金で4.10%の金利を提供し、東亜銀行は5万ドルの新規預金に対し、3ヶ月定期預金で最大4.00%の金利を提供した。

見通しと投資家の注意

アナリストらは、人民元の最近の上昇は、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定が織り込まれた後の米ドル指数の反落が一因であると指摘している。ゴールデン・クレジット・レーティングのチーフ・マクロアナリスト、王慶氏はタイムズ・ウィークリーに対し、人民元は短期的には比較的堅調に推移し、コア変動幅は1ドル＝6.70～6.90元になると予想していると述べた。

金融専門家は、米ドル預金は一般投資家にとってリスクのない裁定取引手段ではないと警告している。中国郵政貯蓄銀行の研究員、楼飛鵬氏は、こうした商品は真に米ドルを必要とする個人投資家、あるいは為替レートの変動に耐えられる経験豊富な投資家に適していると述べている。同氏は、特に現地通貨で短期的な流動性を必要とする投資家にとって、より高い利回りだけを求めて人民元をドルに両替することは避けるべきだと助言している。