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イベルドローラ株が下落、好決算の裏で大型買収と利益の質に懸念
Summary
スペインの電力大手イベルドローラの株価が22日の取引で下落。上半期の大幅増益は一時的な資産売却益によるもので、本業の伸びは限定的だったことや、フィンランドでの大型買収による財務負担増が嫌気された。
スペインの電力大手イベルドローラ（Iberdrola）の株価が22日のマドリード市場で下落した。2026年上半期決算で純利益の大幅な増加が報告されたものの、その内容は一時的な要因に支えられており、同時に発表された大型買収が財務への懸念を招いた。
見かけの増益と本業の伸び
同社が発表した2026年上半期の純利益は、前年同期比21.7%増の43億4000万ユーロに達した。しかし、この数字にはメキシコ事業の売却に伴う約9億5300万ユーロの一時的な純売却益が含まれている。
この特別項目などを除いた調整後純利益は35億6000万ユーロとなり、伸び率は7.8%にとどまった。規制対象資産の拡大や送配電網料金の上昇、第2四半期における再生可能エネルギー事業の利益率改善が寄与したものの、市場は表面的な利益の伸びではなく、本業の勢いを慎重に評価した。
フィンランドでの大型買収と財務への影響
決算と同時に、イベルドローラはフィンランド最大の配電会社であるカルナ（Caruna）を買収することで合意したと発表した。この取引におけるカルナの企業価値は、負債を含め約50億ユーロと評価されている。
Adこの買収は、送配電網事業を重視する同社の成長戦略と一致する。一方で、ただでさえ投資やブラジルレアル高、米ドル高の影響で2025年12月末比で約38億ユーロ増加していた調整後純有利子負債が、今回の大型買収によってさらに膨らむことへの懸念が強まった。
市場の反応と今後の見通し
今回の株価下落は、典型的な「材料出尽くし」の動きと見られる。株価は決算発表前、52週高値（21.89ユーロ）に近い水準で推移しており、利益確定売りに押されやすい状況にあった。利益の質に対する懸念と大型買収の発表が重なり、売りが優勢となった。
一方、同社は2026年通期の業績見通しを据え置き、調整後純利益で8%以上の成長を目指す方針を再確認した。この点は株価の下支え要因となり、日中の最安値である20.83ユーロからはやや値を戻している。市場参加者は、今後の金利動向に影響を与える23日の欧州中央銀行（ECB）の会合も注視している。