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コカ・コーラの決算発表はペプシコとの極端な評価格差を試すことになる
飲料大手コカ・コーラ（KO）とペプシコ（PEP）の間には、業績とバリュエーションに大きな乖離が生じており、コカ・コーラの決算発表を巡るペアトレードの可能性が高まっている。コカ・コーラの株価は過去1年間でペプシコの株価を大幅に上回っており、トレーダーが注視するバリュエーションの差が生じている。
2つのバリュエーションの物語
この2つの生活必需品企業の業績の乖離は顕著だ。10月26日時点で、コカ・コーラの株価は過去1年間で+36.5%上昇したのに対し、ペプシコの株価は-6.8%下落した。この業績の乖離はバリュエーション倍率にも反映されており、コカ・コーラは大幅なプレミアムで取引されている。
- 予想PER: KOは28.0倍、PEPは16.1倍となっている。
- EV/EBITDA倍率: コカ・コーラ（KO）の倍率は23.8倍で、ペプシコ（PEP）の11.5倍の2倍以上です。
- 配当利回り: ペプシコの配当利回りは4.4%で、コカ・コーラの2.3%よりも高くなっています。
この評価の差は、アナリストの予想の相違と最近の業績によって支えられています。Investing.comのモデルによると、ペプシコの適正株価は20%以上上昇する可能性があり、一方コカ・コーラは約12%過大評価されている可能性があります。
格差の根本的な要因
Adコカ・コーラの株価プレミアムは、力強い事業の勢いと好調な市場心理によって支えられています。同社は過去4四半期連続で1株当たり利益（EPS）の予想を上回り、90日EPSの修正値もわずかに上方修正されています。 KFC USが2027年からコカ・コーラ製品に切り替えるという最近の発表は、TD Cowenによると売上高への影響は最小限にとどまるものの、市場心理に追い風となっている。
一方、ペプシコは複数の逆風に直面している。同社のコンセンサスEPS予想は過去90日間で8.15%下方修正された。CEOのラモン・ラガルタ氏は、利益率の回復が計画よりも時間がかかっていると述べており、10月15日のレポートによると、同社はアクティビスト投資家であるエリオット・マネジメントの関与にも対処している。
決算発表の触媒と取引シナリオ
コカ・コーラは10月27日、市場開場前に決算を発表する予定であり、これはKO-PEP株スプレッドの短期的な主要な触媒となる。コンセンサス予想は、売上高129億1000万ドル、EPS0.88ドルとなっている。 UBSによると、コカ・コーラの株価は過去の平均を上回っており、決算発表への期待値は高い。オプション市場は、決算発表後の株価上昇率を約2.9%と予想している。
コカ・コーラが予想を下回る、あるいは業績見通しが軟調な場合、株価の割高感が縮小するというシナリオを想定した、平均回帰トレード（ペプシコ株買い、コカ・コーラ株売り）が考えられる。逆に、コカ・コーラが再び好決算を発表すれば、割高感が正当化され、株価の割高感はさらに拡大する可能性がある。特に、ペプシコの次回の決算発表は2027年2月まで予定されていないことを考えると、その可能性は高い。