シティ、穀物目標価格を引き上げ 「スーパーエルニーニョ」のリスクを警告

シティグループは25日、トウモロコシ、大豆、小麦の目標価格を引き上げた。2026年末から2027年初頭にかけて最も注視すべき農業リスクとして、勢力を強める「スーパーエルニーニョ」現象を挙げ、世界の穀物生産への影響に警鐘を鳴らした。

各種穀物の目標価格を上方修正

シティは最新の報告書で、主要穀物の目標価格を以下のように設定した。

• トウモロコシ: 3ヶ月目標を1ブッシェルあたり5.40ドル、12ヶ月目標を5.90ドルに引き上げ。
• 大豆: 3ヶ月目標を12.75ドル、12ヶ月目標を13.25ドルに引き上げ。
• 小麦: 3ヶ月目標を7.25ドル、12ヶ月目標を7.75ドルに引き上げ。

同行は、独自の「生産リスク」分析フレームワークに基づくと、現在の市場価格は世界の農業生産における潜在的な下振れリスクの一部しか反映していない可能性があると分析している。

観測史上最強クラスのエルニーニョを警戒

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今回の価格改定の背景には、エルニーニョ現象が極めて強力に発達するとの予測がある。米国海洋大気庁（NOAA）が2026年8月に更新したデータによると、10月から12月にかけて極めて強いエルニーニョ現象が発生する確率は90%を超え、その強度が1950年以降の全てのエルニーニョ現象を上回る確率は69%に達すると予測されている。

シティは、この異常気象の影響を最も受けやすい商品として、パーム油、ロブスタコーヒー、コメ、砂糖、カカオ、オーストラリア産小麦を挙げた。地理的にはオーストラリア、インド、東南アジア、ブラジルの一部でリスクが特に高まっているという。

複合的な強気材料が価格を支持

シティは、エルニーニョによる単収（単位面積当たりの収穫量）見通しの引き下げに加え、複数の独立した要因が重なり、穀物価格の強気見通しを支えていると指摘する。具体的には、旺盛な輸出需要、黒海地域からの供給不安、肥料・エネルギー価格の上昇、世界的なバイオ燃料需要の増加などが挙げられる。

特に、強力なエルニーニョ現象はインドネシアとマレーシアのパーム油生産に重大な脅威をもたらし、代替品である大豆油の需要を押し上げる可能性がある。これは結果として大豆の圧搾需要を高め、大豆価格を押し上げる要因となり得る。また、小麦は天候リスクと地政学リスクが重なる影響を最も受けやすい穀物であると同行は付け加えた。