大摩看好小米AI生態系 維持「增持」評級與45港元目標價

摩根士丹利（Morgan Stanley）發布報告指出，由於小米在人工智慧（AI）生態系、智慧家庭領域的領導地位以及長期增長潛力，該公司處於有利位置，可望成為中國AI智慧家電市場的最大受益者之一。該券商因此重申對小米的「增持」（Overweight）評級，目標價維持在45港元。

生態系整合與市場規模成關鍵

摩根士丹利預測，在智慧連網裝置普及率提升和平均售價上漲的推動下，中國的AI家電市場規模將從目前的約1,230億美元，增長至2030年的約1,500億美元。報告預估，到了2035年，小米在中國國內的AI家電業務營收可能超過人民幣2,000億元，而海外營收更有潛力超越此數字。

分析師認為，小米的整合生態系是其樂觀前景的核心。其產品組合橫跨智慧型手機、穿戴裝置、電視、家電及電動車，並透過「澎湃OS」（HyperOS）平台將這些裝置互聯，形成「人車家全生態」的策略。這種整合不僅能創造跨裝置的協同效應，還能透過單一用戶體驗提升客戶支出，使其在與傳統家電製造商的競爭中佔據優勢。

AI投資價值被低估

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報告強調，市場仍低估了小米在AI領域的投資。該公司持續發展自有的大型語言模型（LLM）、AI助理及軟體，這些投入有望在2027至2028年隨著獲利加速增長，成為更重要的估值驅動因素，並支持產品差異化、提升定價能力與盈利能力。

此外，小米龐大的全球用戶基礎也是一項關鍵競爭優勢。目前全球已有超過10億台小米連網裝置，不斷增長的月活躍用戶為交叉銷售產品和深化客戶關係提供了龐大機會。

短期成本壓力可控

對於市場近期擔憂的記憶體晶片成本上漲問題，摩根士丹利認為此風險應屬可控範圍。報告引述小米管理層已提出的應對措施，包括提高售價和優化產品組合。分析師預期，成本壓力將在2026年下半年有所緩解。除了應對短期挑戰，國際市場的擴張也被視為小米另一條長期的營收增長途徑。