宇樹科技登陸科創板 成A股人形機器人第一股 量產與獲利能力成市場焦點

中國機器人製造商宇樹科技（688836.SH）近日正式登陸上海證券交易所科創板，成為A股市場的「人形機器人第一股」，為中國具身智慧（Embodied AI）產業立下重要里程碑。宇樹科技的上市，意味著人形機器人這個前沿賽道在中國資本市場有了明確的定價參考，行業發展正式從概念展示步入以真實交付和商業化落地為核心的價值驗證時代。

上市表現與市場意義

宇樹科技上市首日表現強勁，以每股1100元人民幣開出，較發行價150.80元暴漲629.44%。盤中公司總市值一度觸及4449億元人民幣，截至收盤，漲幅仍高達460.34%。不過，在隨後的幾個交易日中，股價出現階段性回檔。

對投資者而言，宇樹科技的掛牌，其核心價值並非短期的股價波動，而是其作為全球少數已實現人形機器人規模量產並持續獲利的企業，所展現的商業化落地能力。此舉標誌著市場的評估標準，正從技術概念轉向實際的營運績效與交付能力。

產業轉捩點：從技術展示到規模交付

過去，人形機器人多半停留在實驗室或展會的「技術展示」階段，商業價值有限。然而，自2023年以來，隨著大型語言模型的突破，具身智慧成為人工智慧落地的重要方向，人形機器人被賦予「AI物理終端」的全新定位，吸引資本與技術大量湧入。

中國企業在此浪潮中憑藉完整的供應鏈體系取得先機。建銀國際研報指出，頭部機器人企業的供應鏈國產化率已達90%。這種本土化優勢，讓企業能以更低成本、更快速度進行產品迭代與量產。根據北京賽迪與中國電子報的報告，預計2025年宇樹科技人形機器人出貨量將超過5500台，全球市佔率約32.40%，位居全球第一。

宇樹的利基：全端自研與獲利實績

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成立於2016年的宇樹科技，從四足機器人起家，逐步切入人形機器人領域。其核心競爭力在於「全端自研」策略，涵蓋了從關節電機、減速器等硬體零組件到核心演算法的完整技術體系。這不僅降低了製造成本，更賦予公司快速的產品迭代能力。

在財務表現上，宇樹科技是全球極少數實現規模化獲利的人形機器人公司：

• 營收：從2023年的1.59億元人民幣增長至2025年的16.99億元，年複合增長率達226.78%。
• 淨利：扣除非經常性損益後，淨利潤從2023年虧損1802萬元，轉為2025年獲利5.91億元。
• 毛利率：同期主營業務毛利率從44.22%提升至60.13%。

相較之下，多數同業仍處於虧損狀態，凸顯了宇樹科技在商業化進程上的領先地位。根據其公開說明書，此次IPO募集資金將主要用於擴大產能，目標建成後可年產7.5萬台人形機器人，為搶佔未來市場份額奠定基礎。

展望與挑戰

宇樹科技的上市，是人形機器人產業從「能不能做」的技術問題，轉向「能不能用好」的商業化問題的縮影。正如其董事長王興興所言，具身智慧行業仍處於類似早期個人電腦的起步階段。短期股價的起伏終將平息，但對於具備量產能力與獲利實績的企業而言，產業的長期敘事才正要展開。