SpaceX上市後首份財報：營收近翻倍，但用戶平均收入下滑拖累盤後股價

電動車大廠執行長馬斯克 (Elon Musk) 旗下的太空探索公司 SpaceX，於週二公布了自公開上市以來的首份季度財報。受惠於星鏈 (Starlink) 衛星網路與 AI 業務的強勁增長，公司營收幾乎翻倍，但因用戶平均收入下滑及鉅額投資，導致公司仍處於淨虧損狀態，盤後股價應聲下跌。

營收優於預期，虧損大幅收窄

根據財報，SpaceX 在截至 6 月 30 日的第二季度中，實現了 78 億美元的營收，遠高於去年同期的 41 億美元，並超出路孚特 (LSEG) 分析師預期的 69.3 億美元。營業虧損從去年同期的 9.7 億美元大幅收窄至 1.43 億美元，其中星鏈業務的營業利益激增了 79%。

儘管營運狀況改善，但由於公司在 AI 基礎設施、次世代火箭「星艦」(Starship) 及星鏈擴張上投入了高達 183.7 億美元的巨額資本支出，本季歸屬於股東的淨虧損為 5.41 億美元。財報公布後，SpaceX 股價在盤後交易中下跌 4%，扭轉了常規交易時段 9.4% 的漲幅。

Starlink 成長強勁，但 ARPU 下滑成隱憂

星鏈的衛星網路服務是 SpaceX 目前最主要的財務引擎。隨著衛星發射數量增加以及服務範圍擴大至消費、企業、航空、海事與政府等多個領域，其全球用戶基數持續擴張，成為營收激增的核心驅動力。

Ad

然而，財報中也揭露了一項關鍵隱憂：每位用戶平均收入 (ARPU) 與去年同期相比大幅下滑了 22%。報告指出，這主要是由於 SpaceX 積極拓展更多國際市場，並推出了價格較低的服務方案所致。市場正密切關注，在持續投入巨資擴大覆蓋範圍與網路容量的同時，SpaceX 是否能維持增長並改善其網路的經濟效益。

AI 與星艦的鉅額投資影響短期獲利

SpaceX 的 AI 業務（包含 xAI、Grok 及社群平台 X）和快速擴張的資料中心是公司目前最大的投資領域。雖然已開始從與 Anthropic、Google 等公司的計算合約中產生收入，但該部門的營業虧損仍在擴大，公司也預警 AI 業務需要持續投資才能實現穩定獲利。

與此同時，被視為公司長期戰略核心的「星艦」可重複使用火箭系統尚未進入商業服務階段，其開發成本持續對財報造成壓力。投資人關注的焦點在於，SpaceX 能否將星艦轉化為可靠的運輸工具，以部署更高頻寬的星鏈衛星及未來的軌道 AI 計算基礎設施。此外，投資人也需留意，公司上市後的股東閉鎖期將於本週四到期，屆時市場可能面臨內部人士與早期投資者拋售股票的壓力。