心肺設備商諾令生物再度申請香港上市 去年虧損擴大至近億元人民幣

專注於氣體心肺設備的南京諾令生物科技股份有限公司（諾令生物），已於8月28日再度向香港交易所主板提交上市申請，由建銀國際擔任獨家保薦人。該公司專注於一氧化氮吸入（iNO）療法的研發與商業化，目前產品已進入中國近700家醫院。

營運亮點與財務挑戰

根據招股書，諾令生物的核心業務圍繞三大產品線：iNO療法、心肺循環支持及呼氣診斷。其核心產品 iNOwill 是一種一氧化氮吸入治療設備，已於2022年獲中國國家藥監局批准，並於2025年取得歐盟CE認證，主要應用於重症監護場景。

儘管業務持續擴張，但公司仍處於虧損階段。財務數據顯示：

• 營收：從2024年度的約人民幣4555萬元，增長至2025年度的6321萬元。2026年上半年營收為5813萬元。
• 毛利率：近兩年及今年上半年，毛利率維持在 55%至60% 之間，顯示產品具備一定的獲利能力。
• 淨虧損：2024年虧損約8625萬元，2025年虧損擴大至 9527萬元，而2026年上半年則虧損5186萬元。

市場前景與產業趨勢

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諾令生物的發展前景與全球iNO治療市場的技術轉變密切相關。市場正從傳統的鋼瓶式供氣，轉向更為便捷、物流更簡單的「即時生成」(on-site generation) 系統，而諾令生物的產品正是基於此技術。

根據行業顧問弗若斯特沙利文的資料，中國iNO治療市場預計將迎來高速增長。市場規模預估將從2025年的人民幣9010萬元，大幅增長至2030年的 4.78億元，複合年增長率高達 39.6%。分析指出，由於中國市場的傳統鋼瓶療法滲透率較低，國產即時生成設備的推廣將成為市場擴張的主要驅動力。

公司背景與商業佈局

諾令生物成立於2018年，所有產品均為自主研發。在中國內地，公司採用「學術推廣結合經銷代理」的模式，商業網絡已覆蓋全國31個省份。同時，其產品也已在法國、匈牙利等10個海外國家及地區實現商業化落地。

此次赴港上市，是諾令生物再次叩關資本市場。對於尋求醫療科技領域投資機會的投資者而言，該公司的技術潛力、市場增長前景以及其持續的虧損狀況，將是評估其投資價值時需要權衡的關鍵因素。