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歐洲天然氣價格自五個月高點回落 獲利了結與地緣風險角力
Summary
在連續五個交易日上漲後，歐洲天然氣價格因獲利了結而從五個月高點回落。然而，中東緊張局勢與歐洲偏低的天然氣庫存，仍為市場帶來支撐。
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Background
歐洲天然氣價格在連續五個交易日強勁上漲後出現回檔，交易商的獲利了結操作，使價格自 2026 年 3 月以來的最高水平回落，暫時中止了近期的凌厲漲勢。
漲勢暫歇 獲利了結浮現
作為歐洲基準的荷蘭天然氣近月期貨（TTF）在觸及數月高點後轉為下跌，英國的天然氣批發合約也從五個月高位回落。市場分析指出，此前一週由中東地緣政治風險驅動的價格重估，引發了能源交易機構的獲利了結賣壓。
然而，交易機構普遍認為，由於波斯灣地區嚴重的供應中斷風險，已為歐洲能源價格提供了堅實的底部支撐，價格進一步下跌的空間可能相當有限。
地緣政治推升供應風險
此輪價格飆升的導火線，是美國與伊朗之間的外交談判破裂。伊朗隨後採取更具攻擊性的軍事姿態，而美國方面則威脅將對任何航運干擾行為採取軍事行動，導致局勢急遽升溫。
Ad- 關鍵航道中斷：全球重要的能源咽喉——荷莫茲海峽的航運陷入癱瘓。該海峽先前承擔了全球約五分之一的液化天然氣（LNG）運輸任務。
- 供應鏈受阻：卡達的 LNG 運輸船被迫停航，迫使歐洲公用事業公司必須在全球供應緊張的現貨市場上，以更高的成本競購替代天然氣船貨。
庫存偏低 冬季供應堪憂
除了地緣政治之外，歐洲自身面臨的結構性供應缺口也加劇了市場的脆弱性。根據歐洲天然氣基礎設施協會（Gas Infrastructure Europe）的數據，在即將到來的秋冬供暖季節前，歐盟地下儲氣庫的注氣率僅略高於其工作容量的 60%。
夏季高溫導致的強勁冷氣需求，加上 LNG 交付的延誤，嚴重拖慢了歐洲補充天然氣庫存的進度。更糟的是，目前天然氣的遠期曲線呈現深度「現貨溢價」（Backwardation），即近月合約價格遠高於遠期合約，這使得交易商缺乏將昂貴現貨儲存起來的財務誘因，形成惡性循環，令歐洲在入冬前的能源安全緩衝區更加岌岌可危。