德銀看好啤酒與軟性飲料前景 上調百威英博與金巴利評級

德意志銀行 (Deutsche Bank) 基於對歐洲飲料產業的最新分析，將啤酒巨頭安海斯-布希英博 (Anheuser-Busch InBev) 與義大利烈酒集團金巴利 (Campari Group) 的股票評級自「持有」上調至「買進」。該行表示，在飲料產業中，其對啤酒抱持選擇性樂觀，並看好軟性飲料的前景。

評級與目標價調整

根據德意志銀行的報告，此次評級調整反映了其對不同飲料類別前景的分歧看法。除了兩家公司的升評外，該行也更新了多家歐洲飲料公司的目標價。

• 百威英博 (Anheuser-Busch InBev, ABI): 評級從「持有」上調至「買進」，目標價從 72 歐元上調至 79 歐元。
• 金巴利集團 (Campari Group, CPRI): 評級從「持有」上調至「買進」，目標價從 6.2 歐元上調至 7.1 歐元。
• 可口可樂歐洲太平洋夥伴 (Coca-Cola Europacific Partners): 維持「買進」評級，目標價上調至 117 美元。
• 可口可樂 Hellenic (Coca-Cola Hellenic): 維持「買進」評級，目標價上調至 5,725 便士。
• 海尼根 (Heineken): 維持「持有」評級，目標價從 80 歐元下調至 76 歐元。
• 帝亞吉歐 (Diageo): 維持「持有」評級，目標價從 1,770 便士下調至 1,734 便士。
• 嘉士伯 (Carlsberg): 維持「買進」評級，但目標價從 1,220 丹麥克朗下調至 1,160 丹麥克朗。

產業前景分化

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德銀分析師 Mitch Collett 在報告中指出，由於結構性挑戰、週期性逆風和個別公司因素的綜合影響，歐洲飲料產業持續呈現分化的趨勢。因此，該行採取了更為細分的投資策略：「對烈酒持謹慎態度、對啤酒持選擇性樂觀、對軟性飲料則持建設性看法。」

分析指出，已開發市場的酒精飲料成長持續面臨多重阻力，包括健康意識抬頭、年輕消費者的飲用習慣改變、GLP-1 減重藥物的影響以及大麻的競爭。烈酒類別更面臨即飲型 (ready-to-drink) 產品崛起的額外挑戰。

軟性飲料動能強勁

相較之下，德銀認為軟性飲料市場的表現「似乎越來越強勁」。此一看法也反映在該行對可口可樂兩大裝瓶廠的目標價上調行動中。Collett 表示，基於這些最新的市場觀察，德意志銀行已更新其對所涵蓋公司的中長期貼現現金流 (DCF) 假設。