觸媒業務風險升高 摩根士丹利下調科萊恩評級至「減持」

瑞士特殊化學品公司科萊恩 (Clariant AG) 因遭投資銀行摩根士丹利 (Morgan Stanley) 下調評級，股價週一挫跌 3.7%，報 7.42 瑞士法郎 (CHF)。摩根士丹利將科萊恩的股票評級從「持股觀望」(Equalweight) 下調至「減持」(Underweight)，並將目標價從 8.10 瑞士法郎調降至 7.00 瑞士法郎。

評級下調主因：觸媒業務風險升高

摩根士丹利此次看淡科萊恩，主要基於其觸媒 (Catalyst) 業務面臨的風險不斷升高。該業務部門對公司至關重要，約佔集團總銷售額的 21%，以及調整後 EBITDA 的 24%。

報告指出，持續的中東衝突正對該業務造成衝擊，不僅抑制了銷量，更引發亞洲及中東地區客戶廠房的不可抗力事件。此一利空消息發布於敏感時機，科萊恩預計將於 2026 年 7 月 31 日公布第二季財報，這使得投資人在短期內缺乏足以抵銷分析師負面行動的利多因素。

第一季疲軟表現與全年財測

事實上，科萊恩在 2026 年第一季的表現已顯疲態。公司當時公布，以當地貨幣計算的銷售額下降 2%，稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 則下滑 16%。管理層將業績疲軟直接歸因於 88 起不可抗力聲明及工廠停運，其中 44 起涉及科萊恩的客戶。

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展望 2026 全年，公司財測依然謹慎，預期銷售額持平，EBITDA 利潤率為 18%，但此目標的前提是荷莫茲海峽 (Strait of Hormuz) 的局勢能有所復甦。

市場影響與投資人擔憂

摩根士丹利的評級下調，具體化了市場既有的擔憂。投資人主要關注三大問題：觸媒業務面臨結構性損害、新的目標價已低於當前市價，以及即將公布的財報可能證實市場期望的下半年復甦並未實現。

受此影響，科萊恩股價盤中一度跌至 7.30 瑞士法郎的低點，遠低於前一交易日的收盤價 7.70 瑞士法郎。地緣政治的緊張局勢，特別是影響其觸媒業務復甦關鍵的荷莫茲海峽，也持續對瑞士相關類股的市場情緒造成壓力。