中國創新藥企半年報：海外授權與政策紅利助攻，逾半數淨利成長

根據最新財務報告，中國A股上市的創新藥企業在上半年展現強勁的業績增長動能。在已公布半年報的78家公司中，有43家實現歸屬於母公司股東的淨利潤（歸母淨利）增長，主要驅動力來自於活躍的海外業務拓展（BD）以及中國國內的政策支持。

上半年財報概覽：逾半數企業獲利增長

根據Wind數據統計，截至8月29日，在78家已公布業績的創新藥企中，不僅有43家公司歸母淨利實現增長，更有45家公司營業收入取得成長。業績分化現象依然存在，但整體趨勢向好。

從淨利潤增長幅度來看，榮昌生物（688331.SH）與昭衍新藥（603127.SH）表現最為突出，歸母淨利年增率雙雙超過1100%。榮昌生物指出，業績增長主要源於核心產品銷售持續增長，以及與國際大廠艾伯維（AbbVie）簽訂的技術授權協議帶來大幅收入。與此同時，也有部分企業面臨挑戰，如神州細胞（688520.SH）與博騰股份（300363.SZ）的歸母淨利則出現超過900%的下滑。

業績成長雙引擎：海外授權與政策利多

分析指出，創新藥企上半年業績兌現，主要歸功於兩大核心因素：海外授權交易的爆發以及中國國內政策的持續加碼。

海外授權交易爆發

自2025年以來，中國創新藥產業迎來業務拓展（Business Development, BD）的交易熱潮，並在今年上半年持續升溫。據央視新聞報導，截至6月30日，中國創新藥對外授權（License-out）交易共計81筆，交易總額約1100億美元，已達2025年全年總額的八成。這些高額的授權協議為相關企業帶來了可觀的利潤，成為業績增長的重要引擎。

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• 榮昌生物：與艾伯維的授權協議大幅增加技術收入。
• 澤璟製藥（688266.SH）：上半年確認技術授權許可相關收入6.62億元人民幣。
• 海思科（002653.SZ）：上半年與艾伯維、禮來（Eli Lilly）等4家藥企達成授權交易，總金額合計達60億美元。

政策支持力道加大

產業的良好發展也離不開政策面的支持。自2025年以來，中國政府密集出台創新藥支持政策，涵蓋審評審批、定價機制、醫保支付及臨床試驗等多個環節。例如，加快臨床急需創新藥的上市進程、優化新藥價格形成機制，並加快搭建多層次醫療保障支付體系，穩定市場對創新藥商業化的盈利預期。

市場前景與挑戰

醫藥行業資深分析人士杜臣指出，當前業績增長是中國醫藥產業三十餘年來在仿製藥領域積累的經驗、資金與人才沉澱後的階段性成果。他認為，這種改善兼具週期性與結構性雙重特徵，是長期量變累積後的必然結果。

展望未來，中國創新藥產業正處於從初創期向成熟期過渡的關鍵階段，發展空間廣闊。政策支持力度持續加大，加上跨國藥企在中國的採購需求依然旺盛，為產業發展提供了穩定基礎。然而，該行業仍面臨部分挑戰，包括進入美國市場的政策不確定性，以及資本市場表現與產業基本面可能出現的背離。