波克夏逆勢押注房市，D.R. Horton 基本面臨壓力

根據最新監管申報文件，華倫・巴菲特（Warren Buffett）的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）已買入美國最大住宅建築商 D.R. Horton (DHI) 的股份。此舉被市場解讀為一次逆勢投資，押注於當前正受高利率衝擊的美國房地產市場的未來復甦。

波克夏的逆勢佈局

根據 2026 年 8 月 13 日 公布的 13F 文件，波克夏在新任執行長葛瑞格・阿貝爾（Greg Abel）的領導下，建立了 D.R. Horton 的倉位。此舉發生在波克夏 15 個季度以來首次成為股票淨買家 的季度，顯示這家投資巨擘在多年等待後，正開始部署其龐大現金。

這項投資的時機點值得關注。目前房屋建築商的市場情緒普遍低迷，全國住宅建築商協會（NAHB）的房市指數為 35，已連續 16 個月低於 40 的榮枯線。同時，抵押貸款利率徘徊在 6.8% 以上，導致銷售轉換率下降。

波克夏的舉動，連同其以 68 億美元收購 Taylor Morrison 的交易，顯示其正為潛在的行業週期轉折進行佈局，這符合其一貫在市場恐懼時買入的投資哲學。

D.R. Horton 財務狀況檢視

儘管有波克夏的背書，D.R. Horton 的基本面數據顯示公司正處於壓力之下。在利率高漲的環境下，建築商普遍需要提供更多優惠措施來去化庫存，進而侵蝕了利潤空間。

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關鍵財務指標如下：

• 營收與獲利：營收從 2024 財年的 368 億美元下滑至 2025 財年的 342.5 億美元。每股盈餘（EPS）則從 14.34 美元下降 19.3% 至 11.57 美元。
• 利潤率壓力：過去兩年，毛利率從 25.1% 壓縮了 260 個基點至 22.5%。
• 財務健康度：公司維持著 30.2% 的保守債務股本比，股東權益報酬率（ROE）為 14.5%，對於週期性行業而言尚屬穩健。

從估值來看，D.R. Horton 的本益比為 13.6 倍，股息收益率為 1.2%。然而，富國銀行（Wells Fargo）給予的目標價為 155 美元，而 InvestingPro 的公允價值估算為 153.73 美元，顯示潛在上漲空間有限。

投資前景與潛在風險

波克夏的雙重押注表明，其管理層可能預期美國房市將在 2027 至 2028 年 隨著利率正常化而復甦。D.R. Horton 作為行業龍頭，其規模經濟、土地選擇權的靈活性和營運效率，使其在市場復甦時能比小型同業更具優勢。

然而，投資人仍須關注潛在風險。若通膨頑固導致利率「長期維持高檔」（higher for longer），或地緣政治衝突（如伊朗局勢）推升油價至 90 美元以上，將進一步增加建築成本並抑制購房需求，可能使這次的逆勢投資面臨考驗。