亞馬遜財報強勁但資本支出龐大 後市面臨多空拉鋸

亞馬遜（Amazon.com Inc, AMZN）的股價正處於一個關鍵的十字路口。儘管公司基本面強勁，最新一季的財報表現亮眼，但其龐大的資本投資計畫也為短期前景帶來不確定性，形成基本面與技術面的拉鋸戰。

根據 Investing.com 的數據，截至 9 月 16 日，亞馬遜股價今年迄今上漲 7.38%，市值達到 2.68 兆美元。

盈利引擎加速 財報表現優異

亞馬遜在 7 月 30 日公布的最新季度財報中，繳出了亮眼的成績單。每股盈餘（EPS）達到 $5.75，遠高於市場預期的 $1.81；營收則為 $2006.0 億美元，同樣超出預期的 $1961.6 億美元。受此激勵，其股價在財報發布後大漲 19.82%。

從長期趨勢來看，亞馬遜的增長動能顯著。根據數據，公司營收從 2021 年的 $4698.2 億美元增長至 2025 年的 $7169.2 億美元；同期間，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）也從 $593.1 億美元攀升至 $1457.3 億美元，顯示其核心業務的盈利能力在 2022 年後得到顯著改善。

龐大資本支出侵蝕現金流

然而，投資者面臨的主要風險來自於其急劇增加的資本支出。亞馬遜計畫在 2026 年的資本支出可能逼近 2000 億美元，這筆巨額投資主要用於擴建人工智慧（AI）基礎設施。龐大的支出直接衝擊了公司的自由現金流。

數據顯示，亞馬遜的槓桿自由現金流從 2024 年的 $328.8 億美元，大幅下滑至 2025 年的 $77.0 億美元。市場擔憂，如果 AI 相關需求的增長速度不如預期，高昂的折舊和融資成本將在營收迎頭趕上之前，對公司利潤造成壓力。

AWS 與廣告業務為長期關鍵

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亞馬遜的長期投資價值，主要建立在其兩大高利潤業務——亞馬遜網路服務（AWS）和廣告業務之上。AWS 提供高利潤的雲端運算增長，而廣告業務則有效地將其龐大的用戶購物意圖數據變現。

市場普遍認為，支撐亞馬遜牛市論點的三大支柱包括：

• AWS 的增長率能維持在 20% 以上。
• AI 基礎設施投資能產生強勁的回報。
• 廣告業務的增長速度持續超越零售業務。

此外，這兩大核心業務也面臨來自各國政府的監管壓力，為其估值增添了另一層風險。

後市展望與技術面分析

從技術面來看，亞馬遜股價呈現短期謹慎、長期樂觀的格局。日線圖顯示賣出訊號，但月線圖仍維持強力買入訊號。關鍵支撐位在 $248.20 及 $245.66，而阻力位則在 $256.08 和 $258.62。

整體而言，亞馬遜的基本面增長故事依然具有說服力。然而，短期股價表現將取決於市場如何評估其龐大資本支出與未來 AI 收益之間的平衡。該公司預計將於 10 月 29 日 公布下一季財報，市場共識預期 EPS 為 $1.96，營收為 $2020.0 億美元，屆時的業績與展望將為投資者提供更清晰的方向。