杰富瑞上调长期铀价预测至95美元，指供应融资成本上升

投资银行杰富瑞 (Jefferies) 已将其长期铀价预测从每磅70美元大幅上调至95美元。该行认为，鉴于生产成本和项目执行风险不断上升，当前的价格水平不足以激励市场所需的新矿供应投资。

成本压力是上调预测的关键

杰富瑞分析师 Mitch Ryan 在一份报告中指出，尽管目前的激励价格已能满足当前需求，但现有生产商正抵制签订低价长期合同。核燃料行业持续获得政策层面的支持，推动了核电投资与增长。

报告强调，更高的成本、资本密集度和执行风险共同推高了新项目投产所需的经济门槛。数据显示，主要生产商的单位成本在过去五年中大幅上涨了83%至184%。杰富瑞表示：“我们修订后的95美元/磅预测，反映了为替代性供应提供融资所需的经济效益。”

供需前景与潜在风险

从需求端看，杰富瑞预计中国将成为核电增长的主要驱动力，其反应堆容量增长将占全球的74%，需求量将增加一倍以上。

在供应方面，该行预测：

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• 初级铀产量将在2033年达到2.434亿磅的峰值，随后将有所回落。
• 随着浓缩动态的逆转，次级供应预计将急剧下降。
• 占2026年至2035年间约20%供应量的开发商尚未获得主要承购合同，这为未来供应带来了不确定性。

杰富瑞同时指出，市场面临的主要下行风险是西方国家重新获得俄罗斯的铀浓缩服务。

对投资者的启示

对于市场定位，杰富瑞建议采取一种平衡的投资组合策略，以“分散单个项目的执行风险，同时保留对当前和未来市场动态的敞口”。

在具体公司方面，该行表示偏好 Paladin 和 NexGen。分析师认为，这一组合既包含了当前生产商的稳定运营，也涵盖了长周期开发项目的增长潜力，能够更好地把握市场机遇。