中信建投：2026年消费市场供给侧机会凸显，需求复苏前关注细分领域

中信建投在最新发布的研报中指出，尽管2026年消费市场的整体需求侧复苏（beta）尚未到来，但许多行业已经完成了供给侧的改善和出清。该行认为，在“十五五”期间，消费领域的投资机会将更多体现在由供给侧推动的细分alpha机会上。

供给侧优化主导，需求beta尚待回归

中信建投分析称，自2025年以来，消费板块整体表现靠后，市场对于消费下行的预期尚未完全消化，但板块的估值和业绩已接近理性区间，同时机构配置也处于低位。从宏观角度看，中国居民的消费水平和结构已进入服务消费发力的阶段。

报告强调，虽然整体需求复苏尚需时日，但许多消费行业的供给格局已得到显著优化。传统供给的出清为新供给模式，尤其是在兴趣消费和人工智能应用领域，留下了充足的发展空间。

品牌出海与业态升级成alpha主要来源

该行认为，当前消费领域的alpha机会主要来自两大逻辑：一是中国品牌出海和消费回流趋势日益明朗；二是供给侧自身变革带来的结构性机会。

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具体来看，这些机会体现在多个方面：

• 医美行业：逐渐体现出量价齐升的修复态势。
• 消费电子：渠道洗牌带来市场集中度提升。
• 化妆品：在“小单快反”趋势下，生产端的规模效应愈发集聚。
• 房地产后市场：供给端出清后，业态融合的成效初步显现。

多个细分赛道展现结构性机会

中信建投对多个消费细分领域给出了具体展望，认为结构性机会频现：

• 免税与旅游：海南封关政策为离岛免税打开新阶段，龙头企业通过优化物业提升消费体验。同时，旅游出行需求保持稳健，国内长线目的地有望受益。
• 酒店与餐饮：酒店业供给端增速有望回归理性，连锁化率仍有提升空间；餐饮业供给侧优化逻辑逐步验证，具备强大供应链和组织能力的企业更具穿越周期的属性。
• 外贸与跨境：造船行业持续景气，中国企业优势扩大。消费品领域正从品类出海走向品牌出海，为一批企业全球化发展带来机遇。
• 专业连锁：人工智能（AI）正推动消费电子供需格局变化，而房地产后市场的需求重心也正从新房转向二手房，为相关专业渠道带来新机遇。