CITIC ชี้ปี 2026 โอกาสลงทุนอยู่ที่ฝั่งอุปทาน แนะจับตาหุ้น Alpha ในกลุ่มบริโภครายเซกเตอร์

บริษัทหลักทรัพย์ CITIC Construction Investment เปิดเผยบทวิเคราะห์ล่าสุด ระบุว่า แม้แนวโน้มการฟื้นตัวของภาคการบริโภคในภาพรวมที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ (beta) จะยังไม่เกิดขึ้นในปี 2026 แต่หลายอุตสาหกรรมได้ผ่านช่วงการปรับปรุงโครงสร้างฝั่งอุปทาน (supply-side) ไปแล้ว ซึ่งสร้างโอกาสการลงทุนแบบเฉพาะเจาะจง (alpha) ที่น่าสนใจ

บทวิเคราะห์ชี้ว่า นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับโอกาส alpha ในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ 2 ประการ คือ การขยายแบรนด์จีนสู่ตลาดโลกและการดึงดูดการบริโภคให้กลับมายังประเทศ รวมถึงการปรับโครงสร้างฝั่งอุปทานที่กำลังเกิดขึ้นในหลายภาคส่วน

ภาพรวมตลาดและมุมมองหลัก

CITIC ระบุว่าตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา หุ้นกลุ่มผู้บริโภคโดยรวมมีผลการดำเนินงานที่ค่อนข้างช้ากว่าตลาด ซึ่งสะท้อนความคาดหวังต่อภาวะขาลงไปพอสมควรแล้ว อย่างไรก็ตาม มูลค่า (valuation) และผลประกอบการเริ่มเข้าใกล้ช่วงที่สมเหตุสมผล ขณะที่สัดส่วนการถือครองของนักลงทุนสถาบันยังอยู่ในระดับต่ำ

ในเชิงนโยบาย ระดับและโครงสร้างการบริโภคของจีนได้มาถึงจุดที่ภาคบริการจะมีบทบาทสำคัญมากขึ้น ซึ่งเป็นโอกาสการเติบโตที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด ในขณะที่มุมมองรายอุตสาหกรรม หลายกลุ่มได้ผ่านการปรับลดอุปทานแบบดั้งเดิมไปแล้ว ทำให้เกิดพื้นที่สำหรับอุปทานใหม่ๆ ที่เกี่ยวข้องกับเทรนด์ความสนใจของผู้บริโภคและปัญญาประดิษฐ์ (AI)

กลุ่มอุตสาหกรรมที่น่าจับตา

Ad

CITIC ได้ระบุหลายกลุ่มอุตสาหกรรมที่แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวฝั่งอุปทานและมีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (alpha) ได้แก่:

• ท่องเที่ยวและสินค้าปลอดอากร: การเปิดเขตปลอดภาษีพิเศษบนเกาะไหหลำ และการเติบโตของช่องทางสนามบินและด่านชายแดน ยังคงเป็นปัจจัยบวก ขณะที่อุปสงค์การเดินทางยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะแหล่งท่องเที่ยวทางธรรมชาติและการท่องเที่ยวในประเทศที่ได้รับประโยชน์จากการที่คนยังเดินทางออกนอกประเทศไม่มากนัก
• โรงแรมและร้านอาหาร: คาดว่าการเติบโตของอุปทานโรงแรมจะกลับสู่ระดับปกติภายในปีนี้ ขณะที่ภาคธุรกิจร้านอาหารกำลังเข้าสู่ช่วงการปรับโครงสร้างเชิงลึก โดยมุ่งเน้นความสมดุลระหว่างอัตรากำไรขั้นต้นและประสบการณ์ของลูกค้า ท่ามกลางการแข่งขันด้านราคาที่ยังคงรุนแรง
• เครื่องสำอางและการแพทย์ความงาม: อุตสาหกรรมเครื่องสำอางเปลี่ยนจุดแข่งขันจากการมุ่งเน้นขยายขนาดไปสู่การรักษาวินัยด้านค่าใช้จ่ายและโครงสร้างแบรนด์ที่หลากหลาย ส่วนธุรกิจการแพทย์ความงามเริ่มเห็นการฟื้นตัวทั้งในด้านปริมาณและราคา โดยเฉพาะในกลุ่มผู้ให้บริการสถานพยาบาล
• การค้าต่างประเทศและกลุ่มเฉพาะทาง: อุตสาหกรรมต่อเรือยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ การเปลี่ยนผ่านจากการส่งออกสินค้า (product export) ไปสู่การส่งออกแบรนด์ (brand export) กำลังสร้างโอกาสให้บริษัทจีนจำนวนมากขยายธุรกิจไปทั่วโลก ขณะที่ตลาดหลังอสังหาริมทรัพย์ (real estate aftermarket) มีอุปสงค์ที่ค่อนข้างคงที่หลังจากการปรับฐานอุปทานครั้งใหญ่

นัยยะสำหรับนักลงทุน

มุมมองของ CITIC สรุปได้ว่า กลยุทธ์การลงทุนในภาคการบริโภคไม่ควรรอการฟื้นตัวของตลาดในวงกว้าง แต่ควรเป็นการคัดเลือกหุ้นรายตัวที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งและมีความได้เปรียบทางการแข่งขันจากโครงสร้างอุปทานที่เปลี่ยนไป

การปรับโครงสร้างเหล่านี้ปรากฏให้เห็นแล้วในหลายอุตสาหกรรม เช่น การเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งตลาดในช่องทางจำหน่ายสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ การรวมศูนย์ของภาคการผลิตในอุตสาหกรรมเครื่องสำอาง และการควบรวมธุรกิจในตลาดหลังอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคาดว่าจะมีอุตสาหกรรมอื่นๆ ที่จะมีการปรับตัวในลักษณะเดียวกันตามมาอีกในอนาคต