Zscaler: Doanh thu vượt kỳ vọng nhưng dự báo tăng trưởng chậm lại khiến cổ phiếu giảm giá

Báo cáo tài chính mới nhất của công ty an ninh mạng Zscaler (ZS) cho thấy một bức tranh trái chiều, với kết quả kinh doanh quý vừa qua vượt xa dự báo nhưng triển vọng tăng trưởng trong tương lai lại gây thất vọng, khiến cổ phiếu giảm 4,25% xuống còn 170,25 USD vào ngày 4 tháng 9 năm 2026.

Kết quả kinh doanh quý 4 và dự báo cả năm

Trong quý 4 năm tài chính 2026, Zscaler đã thể hiện kết quả kinh doanh ấn tượng. Công ty đã giải đáp được những lo ngại về nhu cầu của thị trường bằng những con số cụ thể:

• Doanh thu: Đạt 898,2 triệu USD, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn mức dự kiến 877,0 triệu USD.
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh: Đạt 1,19 USD, vượt qua mức kỳ vọng là 1,09 USD.
• Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR): Đạt khoảng 3,8 tỷ USD, tăng 25%.

Tuy nhiên, dự báo cho năm tài chính 2027 lại là nguyên nhân chính gây áp lực lên cổ phiếu. Zscaler dự kiến doanh thu cả năm sẽ dao động trong khoảng 3,908 tỷ USD đến 3,938 tỷ USD. Điều này tương đương với mức tăng trưởng chỉ từ 16,6% đến 17,5%, một sự giảm tốc đáng kể so với mức tăng trưởng 25% của năm tài chính 2026. Chính sự chậm lại này, chứ không phải kết quả kinh doanh tích cực của quý, đã chi phối phản ứng của nhà đầu tư.

Những câu hỏi chính được giải đáp

Ad

Báo cáo và các bình luận từ ban lãnh đạo đã làm sáng tỏ một số vấn đề quan trọng mà thị trường đang quan tâm:

• Nhu cầu an ninh mạng: Ban lãnh đạo khẳng định nhu cầu vẫn mạnh mẽ, đặc biệt tại thị trường châu Mỹ. Thách thức hiện tại nằm ở vấn đề thực thi chiến lược chứ không phải sự cấp bách từ phía khách hàng.
• Động lực từ AI: Các đơn đặt hàng cho sản phẩm "Bảo mật cho AI" đã tăng 50% so với quý trước. Tuy nhiên, ban lãnh đạo tỏ ra thận trọng và chưa đưa nhiều đóng góp từ mảng này vào dự báo ngắn hạn, điều này có thể tạo ra tiềm năng tăng trưởng vượt bậc nếu việc áp dụng diễn ra nhanh hơn dự kiến.
• Tái cấu trúc đội ngũ bán hàng: Dù công ty ghi nhận hiệu suất bán hàng cao nhất trong quý 4, dự báo cho năm 2027 vẫn tính đến các yếu tố thay đổi lãnh đạo và một giai đoạn chuyển đổi dự kiến sẽ ổn định vào nửa đầu năm tài chính.
• Dòng tiền tự do (FCF): Dòng tiền có vẻ yếu hơn do chi phí vốn (capex) tăng vọt lên khoảng 200 triệu USD (tương đương 22% doanh thu) trong quý 4 để mua sắm thiết bị cho trung tâm dữ liệu. Đây là một chỉ số cần theo dõi trong thời gian tới.

Các yếu tố xúc tác trong tương lai

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ một số sự kiện sắp tới để có cái nhìn rõ ràng hơn về quỹ đạo của Zscaler. Sự kiện ra mắt sản phẩm Agentic SecOps vào ngày 9 tháng 9 được xem là yếu tố xúc tác rõ ràng nhất về mặt sản phẩm.

Bên cạnh đó, Ngày hội Nhà phân tích (Analyst Day) vào ngày 6 tháng 10, lần đầu tiên sau 5 năm, được kỳ vọng sẽ làm rõ hơn về cơ hội dài hạn từ bảo mật AI, quá trình chuyển đổi đội ngũ bán hàng và lộ trình quay trở lại tốc độ tăng trưởng ARR nhanh hơn. Báo cáo kinh doanh quý tiếp theo dự kiến sẽ được công bố vào ngày 1 tháng 12.