Zscaler รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 แกร่ง แต่คาดการณ์การเติบโตปี 2570 ชะลอตัว ทำหุ้นร่วง

Zscaler (ZS) รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2569 แข็งแกร่งเกินคาด แต่กลับถูกบดบังด้วยการคาดการณ์การเติบโตที่ชะลอตัวลงสำหรับปีงบประมาณ 2570 ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลง 4.25% สู่ระดับ 170.25 ดอลลาร์ ณ วันที่ 4 กันยายน 2569

ผลประกอบการดีสวนทางแนวโน้มอนาคต

ในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2569 Zscaler มีผลการดำเนินงานที่น่าประทับใจ โดยมีตัวเลขสำคัญดังนี้

• รายได้: 898.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบกับปีก่อน และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 877.0 ล้านดอลลาร์
• กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Adjusted EPS): 1.19 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ที่ 1.09 ดอลลาร์
• รายได้ประจำปีแบบต่อเนื่อง (ARR): เติบโตขึ้น 25% แตะระดับประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นคือแนวโน้มสำหรับปีงบประมาณ 2570 โดยบริษัทคาดการณ์รายได้ที่ 3.908 - 3.938 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงอัตราการเติบโตที่ชะลอตัวลงเหลือเพียง 16.6% - 17.5% เทียบกับ 25% ในปี 2569 การชะลอตัวดังกล่าวกลายเป็นปัจจัยหลักที่นักลงทุนให้ความสนใจมากกว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาสล่าสุด

ประเด็นสำคัญจากรายงานผลประกอบการ

รายงานล่าสุดได้ให้ความกระจ่างในหลายคำถามที่นักลงทุนจับตามอง ฝ่ายบริหารยืนยันว่าความต้องการด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ยังคงแข็งแกร่ง แต่ความท้าทายอยู่ที่การดำเนินงานภายในองค์กรมากกว่าความต้องการของลูกค้า นอกจากนี้ เทคโนโลยี AI เริ่มแสดงสัญญาณบวก โดยยอดจองบริการ Security for AI เพิ่มขึ้น 50% จากไตรมาสก่อน แต่ยังไม่ได้ถูกรวมไว้ในประมาณการรายได้ระยะสั้นอย่างเต็มที่ ซึ่งอาจเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมหากมีการนำไปใช้เร็วกว่าคาด

Ad

ขณะเดียวกัน กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ในไตรมาสที่ 4 ดูอ่อนตัวลง เนื่องจากมีรายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) สูงถึง 200 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 22% ของรายได้ สำหรับการจัดซื้ออุปกรณ์ศูนย์ข้อมูล ซึ่งทำให้นักลงทุนต้องจับตาดูความสามารถในการแปลงกระแสเงินสดของบริษัทในระยะต่อไป

ปัจจัยที่ต้องจับตาในอนาคต

สำหรับนักลงทุน มีเหตุการณ์สำคัญหลายอย่างที่อาจส่งผลต่อทิศทางราคาหุ้นของ Zscaler ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า:

• 9 กันยายน 2569: การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Agentic SecOps ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนด้านผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนที่สุด
• 6 ตุลาคม 2569: งาน Analyst Day ครั้งแรกในรอบ 5 ปี ซึ่งฝ่ายบริหารอาจให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโอกาสทางธุรกิจจาก AI และกลยุทธ์ระยะยาว
• 1 ธันวาคม 2569: การประกาศผลประกอบการครั้งถัดไป ซึ่งตลาดจะให้ความสำคัญกับตัวเลข ARR และประสิทธิภาพของทีมขาย

บทสรุปสำหรับนักลงทุนคือ Zscaler สามารถตอบคำถามเรื่องความต้องการของตลาดได้อย่างมั่นใจ แต่ยังไม่สามารถตอบคำถามที่ว่าบริษัทจะสามารถกลับมาเติบโตในอัตราเร่งได้หรือไม่ ท่ามกลางการปรับโครงสร้างทีมขายและการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งงานเปิดตัวผลิตภัณฑ์และ Analyst Day ที่กำลังจะมาถึง จะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญว่าเรื่องราวฝั่งใดจะมีน้ำหนักมากกว่ากัน