Chiến lược đầu tư ngành phần mềm 2026: Phân hóa thành ba nhóm cổ phiếu riêng biệt

Thị trường cổ phiếu phần mềm trong năm 2026 đang diễn ra theo hai câu chuyện riêng biệt, và việc nhầm lẫn giữa chúng có thể dẫn đến sai lầm trong xây dựng danh mục đầu tư. Chìa khóa thành công nằm ở việc xác định đúng vị thế của từng công ty trong bối cảnh phân hóa này.

Hai luận điểm chính đang định hình thị trường

Luận điểm cho rằng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ "ăn mòn" doanh thu của các công ty phần mềm phần lớn đã không thành hiện thực trong các báo cáo tài chính. Thay vào đó, xu hướng đã đảo ngược: AI đang trở thành một động lực tăng trưởng doanh thu, với các báo cáo gần đây từ Salesforce và CrowdStrike là minh chứng rõ nét, theo dữ liệu tính đến cuối tháng 8 năm 2026.

Tuy nhiên, sự phân hóa là rất rõ ràng:

• Nhóm hưởng lợi từ AI: Các công ty như CrowdStrike (CRWD) và Palo Alto Networks (PANW) đã chứng tỏ khả năng kiếm tiền từ AI. Tuy nhiên, thị trường đã định giá rất cao tiềm năng này, thể hiện qua mức tăng trưởng YTD lần lượt là +107% và +104% cùng hệ số P/E cực kỳ cao. Việc đầu tư vào đây là một sự đặt cược vào thời gian kéo dài của chu kỳ tăng trưởng, thay vì vào định giá hiện tại.
• Nhóm hưởng lợi từ M&A và định giá thấp: Các cuộc đàm phán giữa Workday và Silver Lake vào ngày 28 tháng 8 đã gián tiếp thiết lập một mức sàn định giá cho các thương vụ M&A trong ngành. Một thỏa thuận với quỹ đầu tư tư nhân ở mức định giá khoảng 15 lần dòng tiền tự do (FCF) cho thấy giới đầu tư tư nhân tin rằng các cổ phiếu phần mềm niêm yết đang bị định giá thấp. Các công ty như Salesforce (CRM) hay Oracle (ORCL) với tiềm năng tăng giá trên 30% so với giá trị hợp lý là những ví dụ điển hình cho luận điểm đầu tư dựa trên nền tảng cơ bản.

Ba nhóm cổ phiếu phần mềm cần phân biệt

Dựa trên các luận điểm trên, Goldman Sachs đã đưa ra một cảnh báo vào tháng 5 năm 2026 rằng chỉ riêng định giá thấp là không đủ. Ngân hàng này cho rằng: "Việc công bố thông tin về AI sẽ chỉ được đón nhận tích cực nếu nhà đầu tư thấy rằng nguồn doanh thu này mang tính cộng thêm vào tăng trưởng chung của toàn công ty."

Điều này chia ngành phần mềm thành ba nhóm riêng biệt:

Ad

1. Nhóm đã chứng minh khả năng kiếm tiền từ AI (CRWD, PANW): Nền tảng cơ bản đã được xác nhận, nhưng cổ phiếu đã được định giá đầy đủ, không còn nhiều dư địa tăng trưởng từ góc độ định giá.

2. Nhóm bị định giá thấp có hệ thống (CRM, ORCL): Các công ty này vừa có sức hấp dẫn từ khả năng trở thành mục tiêu M&A, vừa có tiềm năng tăng giá từ việc thị trường định giá lại dựa trên các yếu tố cơ bản.

3. Nhóm mục tiêu M&A mang tính đầu cơ (theo danh sách của Truist): Các chất xúc tác cho nhóm này mang tính sự kiện và nhị phân (thương vụ thành công hoặc không), thay vì dựa trên kết quả kinh doanh.

Triển vọng cho nhà đầu tư

Trong bối cảnh hiện tại, nhóm thứ hai được xem là có vị thế vững chắc nhất. Các công ty trong nhóm này mang lại sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận.

Sức hấp dẫn từ khả năng M&A đóng vai trò như một "mức sàn bảo vệ", giúp hạn chế rủi ro suy giảm giá cổ phiếu. Đồng thời, tiềm năng từ việc thị trường định giá lại các yếu tố cơ bản vững chắc sẽ là con đường dẫn đến sự tăng trưởng mà không cần phụ thuộc vào một thương vụ phải được hoàn tất.