Cổ phiếu Phần mềm và Bán dẫn: Chênh lệch hơn 10 điểm trong một phiên do lo ngại về AI

Thị trường chứng khoán đã chứng kiến một sự phân hóa rõ rệt giữa hai lĩnh vực công nghệ chủ chốt, khi nhóm cổ phiếu phần mềm và bán dẫn di chuyển theo hai hướng hoàn toàn trái ngược. Trong một phiên giao dịch, mức chênh lệch hiệu suất giữa hai ngành đã lên tới 10,2 điểm phần trăm, xóa đi gần 10% khoảng cách mà ngành bán dẫn đã tạo ra so với ngành phần mềm trong cả năm qua.

Chất xúc tác chính: Cảnh báo từ ngành AI

Nguyên nhân trực tiếp của sự luân chuyển dòng tiền đột ngột này đến từ các tin tức trong ngày, khi lãnh đạo của các công ty trí tuệ nhân tạo (AI) lớn công khai cảnh báo về những rủi ro từ việc phát triển AI quá nhanh. Diễn biến này đã kích hoạt một logic giao dịch rõ ràng trên thị trường:

• Ngành bán dẫn (chips) được xem là câu chuyện về chi tiêu vốn (capex) cho phần cứng. Nếu việc xây dựng hạ tầng AI chậm lại hoặc bị giám sát chặt chẽ, động lực tăng trưởng lớn nhất cho ngành bán dẫn có thể biến mất.
• Ngành phần mềm được hưởng lợi từ mô hình doanh thu định kỳ bền vững. Doanh thu từ thuê bao không phụ thuộc trực tiếp vào việc giao hàng GPU; thậm chí, một kịch bản AI "chậm lại" có thể thúc đẩy các công ty tập trung vào ứng dụng phần mềm hơn là phần cứng.

Thêm vào đó, các công ty thiết bị bán dẫn có tỷ trọng doanh thu lớn từ Trung Quốc (khoảng 30%) càng chịu thêm áp lực từ các rủi ro địa chính trị.

Tác động trái chiều trên thị trường

Sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư đã tạo ra kết quả trái ngược cho hai nhóm cổ phiếu.

Ngành bán dẫn chịu áp lực bán tháo

Toàn bộ lĩnh vực bán dẫn đã bị định giá lại đồng loạt, phản ánh một sự xoay trục vĩ mô thay vì các vấn đề riêng lẻ của từng công ty. Hầu hết các tên tuổi lớn đều ghi nhận mức giảm đáng kể:

Ad

• NVIDIA (NVDA): -3,05%
• AMD (AMD): -4,69%
• Micron (MU): -5,67%
• Broadcom (AVGO): -4,38%
• TSMC (TSM): -3,14%

Cổ phiếu phần mềm trở thành nơi trú ẩn

Ngược lại, nhiều công ty phần mềm lớn đã tăng giá mạnh, dẫn đầu là ServiceNow (NOW) với mức tăng +6,86% và SAP (SAP) tăng +5,03%. Đáng chú ý nhất là CrowdStrike (CRWD), tăng vọt +15,19% nhờ các yếu tố thuận lợi riêng trong ngành an ninh mạng, cùng với các nâng hạng từ giới phân tích.

Tuy nhiên, Oracle (ORCL) là một ngoại lệ đáng chú ý trong nhóm phần mềm khi giảm -4,30%. Điều này có thể do Oracle có mối liên hệ chặt chẽ hơn với câu chuyện về chi tiêu vốn cho hạ tầng đám mây và phần cứng so với các công ty phần mềm thuần túy khác.

Thay đổi cấu trúc hay biến động nhất thời?

Câu hỏi lớn đối với các nhà đầu tư là liệu đây có phải là một sự thay đổi cấu trúc dài hạn hay chỉ là một phản ứng thái quá trong ngắn hạn. Có hai luồng quan điểm chính đang được xem xét.

Một mặt, nếu câu chuyện chi tiêu cho AI thực sự chuyển từ "xây dựng hạ tầng" (chips) sang "thương mại hóa ứng dụng" (phần mềm), sự phân hóa này có thể kéo dài trong nhiều quý. Mặt khác, một số nhà phân tích cho rằng mức chênh lệch hơn 10 điểm chỉ sau một vài dòng tít cảnh báo về AI cho thấy sự phản ứng quá mức. Các cổ phiếu bán dẫn như Micron đang giao dịch với P/E dự phóng chỉ khoảng 13 lần, một mức định giá hấp dẫn nếu luận điểm về AI vẫn còn nguyên giá trị. Dấu hiệu quan trọng cần theo dõi trong các phiên tới là liệu các chỉ báo kỹ thuật hàng tuần của ngành bán dẫn có chuyển từ "Mua mạnh" sang "Trung lập" hay không.