Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc: Chiết khấu định giá sâu đi kèm rủi ro lớn

Cổ phiếu của các công ty công nghệ hàng đầu Trung Quốc đang mang lại một bức tranh trái chiều cho các nhà đầu tư: mức chiết khấu định giá đáng kể so với các đối thủ phương Tây đối lập với đà sụt giảm mạnh từ đầu năm. Điều này đòi hỏi một chiến lược tiếp cận thận trọng, cân nhắc kỹ lưỡng giữa cơ hội và rủi ro tiềm ẩn.

Cơ hội từ mức định giá hấp dẫn

Sự chênh lệch về định giá so với các công ty công nghệ Mỹ là rất rõ rệt. Nhiều tên tuổi lớn của Trung Quốc đang giao dịch ở mức giá chỉ bằng một phần nhỏ so với các công ty tương đương ở phương Tây, trong khi tăng trưởng lợi nhuận của một số công ty này vẫn rất mạnh mẽ.

• Alibaba (BABA): Vốn hóa thị trường khoảng 265 tỷ USD, cổ phiếu đã giảm 20% từ đầu năm đến nay.
• PDD Holdings (PDD): Giao dịch với tỷ lệ P/E chỉ khoảng 10 lần, nhưng cổ phiếu đã giảm 24,3%.
• Baidu (BIDU): Vốn hóa 37 tỷ USD, cổ phiếu giảm 23,6% bất chấp mảng cơ sở hạ tầng AI tăng trưởng 30% so với cùng kỳ.
• JD.com (JD): Là điểm sáng hiếm hoi với mức tăng 11,1% từ đầu năm và có tỷ suất cổ tức 3%.
• Xiaomi (1810.HK): Cổ phiếu đã giảm 27% trong bối cảnh biến động mạnh.

Theo Investing.com, khoảng cách giữa giá mục tiêu của các ngân hàng đầu tư và giá thị trường hiện tại là rất lớn. Ví dụ, Morgan Stanley đặt mục tiêu giá cho PDD ở mức 148 USD, trong khi cổ phiếu đang giao dịch quanh 88 USD.

Những rủi ro cần lưu ý

Các mức định giá hấp dẫn này đi kèm với những rủi ro không thể xem nhẹ, đòi hỏi nhà đầu tư phải hết sức cẩn trọng.

• Rủi ro pháp lý: Chu kỳ siết chặt quy định đối với ngành công nghệ của chính phủ Trung Quốc vẫn chưa chính thức kết thúc. PDD vẫn đang đối mặt với sự giám sát chống độc quyền, trong khi mảng quảng cáo cốt lõi của Baidu đang suy yếu về mặt cấu trúc.
• Biến động địa chính trị: Căng thẳng Mỹ-Trung tạo ra những rủi ro khó lường cho các chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR), bao gồm nguy cơ hủy niêm yết, kiểm soát xuất khẩu và hạn chế dòng vốn.
• Rủi ro vĩ mô: Sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng Trung Quốc là một thực tế, phản ánh qua dự báo doanh thu marketing trực tuyến của Baidu sẽ giảm 15,6% so với cùng kỳ năm trước.

Ad

Lối đi thận trọng qua các quỹ ETF

Đối với các nhà đầu tư ngại rủi ro, việc tiếp cận thị trường thông qua các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) được xem là một phương án hợp lý hơn so với việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ. Các quỹ ETF giúp đa dạng hóa danh mục và giảm thiểu tác động tiêu cực từ một cổ phiếu đơn lẻ.

Investing.com chỉ ra hai lựa chọn đáng chú ý:

• iShares MSCI China Multisector Tech (TCHI): Nắm giữ 196 cổ phiếu, P/E 19,5 lần, tỷ lệ chi phí 0,59%. Quỹ này mang lại sự đa dạng hóa rộng hơn.
• Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech (CNQQ): Nắm giữ 105 cổ phiếu, tập trung hơn vào các công ty có yếu tố chuyển đổi và AI, với tăng trưởng lợi nhuận gần đây đạt 23,6%.

Dù giá cổ phiếu sụt giảm, tăng trưởng lợi nhuận trong 3 năm của TCHI và CNQQ lần lượt là +20,4% và +27,1%, cho thấy sức khỏe kinh doanh cơ bản của các công ty trong danh mục vẫn được duy trì.

Đánh giá chung

Đối với một nhà đầu tư thận trọng, việc phân bổ một tỷ trọng nhỏ trong danh mục (5-10%) vào các quỹ ETF công nghệ Trung Quốc có thể là một chiến lược hợp lý. Việc đặt cược vào các cổ phiếu riêng lẻ như Xiaomi hay Baidu trong môi trường hiện tại mang lại mức độ biến động cao. Trong bối cảnh đó, JD.com nổi bật như một ngoại lệ với hiệu suất tích cực và chính sách cổ tức, mang lại một hồ sơ rủi ro/lợi nhuận rõ ràng hơn.