วิเคราะห์หุ้นเทคจีน: โอกาสในมูลค่าที่ต่ำกว่าตลาด ท่ามกลางความเสี่ยงที่ต้องจับตา

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของจีนกำลังเป็นที่จับตามองของนักลงทุนในฐานะสินทรัพย์ที่อาจให้ผลตอบแทนสูงแต่ก็มาพร้อมความเสี่ยงสูงเช่นกัน โดยมีจุดเด่นที่ส่วนลดมูลค่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งในสหรัฐฯ อย่างเห็นได้ชัด แต่ในขณะเดียวกันก็เผชิญกับการปรับตัวลดลงของราคาหุ้นอย่างหนักตั้งแต่ต้นปี

โอกาสจากมูลค่าที่น่าดึงดูด

ความน่าสนใจของหุ้นเทคฯ จีนอยู่ที่มูลค่าที่ต่ำกว่าหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกันของชาติตะวันตกอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าการเติบโตของกำไรในบางบริษัทยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

• Alibaba (BABA): มีมูลค่าตลาดประมาณ 2.65 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลง -20.0% ตั้งแต่ต้นปี (YTD)
• Baidu (BIDU): มีมูลค่าตลาดประมาณ 3.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลง -23.6% YTD
• PDD Holdings (PDD): ซื้อขายที่อัตราส่วน P/E เพียงประมาณ 10 เท่า และราคาหุ้นลดลง -24.3% YTD
• JD.com (JD): เป็นหุ้นที่โดดเด่นสวนทางกับกลุ่ม โดยให้ผลตอบแทน +11.1% YTD และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3%

กรณีของ PDD สะท้อนให้เห็นถึงโอกาสและความไม่แน่นอนได้เป็นอย่างดี โดย Morgan Stanley ให้คำแนะนำ "Overweight" พร้อมเป้าหมายราคาที่ 148 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันที่ 88 ดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก แต่ในทางกลับกัน ก็มีนักวิเคราะห์บางรายให้เป้าหมายราคาต่ำสุดเพียง 67 ดอลลาร์สหรัฐ

ความเสี่ยงรอบด้านที่ต้องพิจารณา

Ad

อย่างไรก็ตาม ส่วนลดมูลค่าดังกล่าวมาพร้อมกับความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องประเมินอย่างรอบคอบ ซึ่งไม่ใช่ความเสี่ยงทางทฤษฎี แต่เป็นปัจจัยที่เกิดขึ้นจริง

• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ: การปราบปรามกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีของรัฐบาลจีนยังไม่สิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการ PDD ยังคงเผชิญกับการตรวจสอบด้านการผูกขาด ในขณะที่ธุรกิจโฆษณาซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ Baidu กำลังอ่อนแอลง
• ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์: ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และจีนสร้างความเสี่ยงที่คาดเดาได้ยากต่อหุ้นจีนที่จดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ (ADRs) เช่น ภัยคุกคามจากการเพิกถอนหลักทรัพย์ และข้อจำกัดในการส่งออก
• ความเสี่ยงด้านโครงสร้างและสกุลเงิน: การลงทุนผ่าน ADRs เพิ่มความซับซ้อนด้านคู่สัญญา นอกจากนี้ ความผันผวนที่เกิดจากเหตุการณ์เฉพาะตัวก็เป็นอีกปัจจัยหนึ่ง เช่น กรณีราคาหุ้น Xiaomi ที่ร่วงลง -7.3% ในวันเดียวหลังการเปิดตัวผลิตภัณฑ์รถยนต์ SUV
• ปัจจัยถ่วงจากเศรษฐกิจมหภาค: การชะลอตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภคในจีนส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้ของบริษัทเหล่านี้ โดยคาดว่ารายได้จากการตลาดออนไลน์ของ Baidu จะลดลง -15.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

แนวทางการลงทุนสำหรับผู้ที่ระมัดระวัง

สำหรับนักลงทุนที่ตระหนักถึงความเสี่ยง การกระจายการลงทุนผ่านกองทุน ETF ถือเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลมากกว่าการเลือกลงทุนในหุ้นรายตัว กองทุนอย่าง iShares MSCI China Multisector Tech (TCHI) และ Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech (CNQQ) ช่วยลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในหุ้นเพียงตัวเดียว แม้ราคาหน่วยลงทุนจะยังไม่ฟื้นตัว แต่การเติบโตของกำไรของบริษัทในพอร์ตยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งอาจเป็นสัญญาณบวกในระยะยาว

หากจำเป็นต้องเลือกหุ้นรายตัว JD.com (JD) ถือเป็นข้อยกเว้นที่น่าสนใจ เนื่องจากมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่ากลุ่มตั้งแต่ต้นปี มีการจ่ายเงินปันผล และได้รับคำแนะนำ "Overweight" จาก Barclays ที่ราคาเป้าหมาย 41 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม การลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีจีนยังคงต้องการการติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด เนื่องจากความเชื่อมั่นของตลาดสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว